当所有人挤进AI主题，聪明资金寻觅“逆向交易”对冲抛售风暴：兼具低估值与防御属性的英国股市

英国股市：全球投资者眼中的逆向交易与避险市场

全球投资者对全球经济前景和科技股的乐观情绪不断升温，导致他们对英国股市的防御性和避险属性产生了回避。尽管英国股市在全球科技牛市中表现落后，但一些基金经理认为，在下一轮市场抛售风暴中，英国股市有望实现逆袭。

英国股市今年以来的表现严重落后于欧洲和美国同类市场，未能参与到投资者对周期性股票和AI算力相关科技股的追逐中。聚焦英国国内市场的股票普遍受到改革不足、经济增长乏力和高利率的拖累，而围绕首相基尔·斯塔默即将离任的政治风波也进一步影响了国际买家的投资意愿。

美国银行最新全球基金经理调查显示，全球投资者已将英国股票配置降至净低配37%，这是自2020年8月以来的最低水平。随着其他发达市场和新兴市场的股票牛市前景变得乐观，英国股市被视为对冲“AI投资繁荣见顶”风险的潜在工具。

英国股市的科技权重仅约1.2%，而必需消费品和医疗保健等防御板块占约34%，油气股占约10%，这导致其在全球经济乐观、周期股领涨阶段持续相对落后。

极端低仓位、廉价估值、企业回购和跨境并购，共同使英国股票具备“利空已被充分定价、稍有催化因素即可重估”的逆向价值。这也是为何一些基金经理认为全球股市上涨时必须做空英国，在科技股下跌时立即买入英国成为逆向型对冲交易。

在全球增长加速、利率稳定且科技盈利持续上修时，英国市场可能继续跑输高贝塔科技市场；而当经济繁荣见顶、科技估值收缩、地缘风险推升油价，或投资者重新偏好股息、现金流和防御资产时，英国大盘股有望凭借能源、医疗、必需消费品及低估值实现相对超额收益。

英国股市的估值和并购活动

英国股市的估值相对全球同类股票市场存在近35%的估值折价，使其在全球风险偏好反转时提供低估值避风港。

英国股市的并购活动增加是市场的重要催化剂，英国的战略性并购规模高于欧洲其他地区，对私募股权竞购者以及寻求工业资产的买家尤其具有吸引力。

英国公司董事会越来越多地回购自己的股票，因为它们意识到市场资金持续流出，因此正在自行创造需求。

中东紧张局势再度升温，也可能为英国股票带来喘息机会。油价再次大幅上涨，投资者和包括美联储在内的全球各大央行可能重新评估能源成本对通胀与利率的影响。通常情况下，英国股票在全球经济不确定时期表现较好。

尽管如此，华尔街资深策略师们越来越不愿推荐英国股票。巴克莱策略师团队更青睐欧元区股票，而摩根大通的同行们对英国维持中性立场，理由是缺乏催化剂。花旗集团的贝娅塔·曼西本周将英国股票评级连降两级至“低配”。