加油站收入骤降“掩盖”真实消费力：美国6月零售“外冷内热”，核心消费环比增0.5%超预期

美国6月零售销售小幅增长，核心消费力强劲

美国商务部人口普查局公布的数据显示，6月零售销售额环比增长0.2%，符合市场预期，5月数据由初值增长0.9%上修至增长1.0%。这些未经通胀调整的零售数据主要反映商品支出。尽管整体增幅温和，但汽油价格下降带来的“喘息效应”，让消费者有更多余力转向其他商品，掩盖了更为强劲的潜在支出势头。

在13个零售类别中，有7个类别的销售额实现增长。加油站销售收入大幅下滑5.3%，为2022年以来最大单月跌幅。根据美国能源信息署的数据，6月全美平均汽油价格从此前的每加仑4.61美元降至4.18美元，降幅约为50美分。扣除加油站销售后，上月整体零售支出实际增长0.7%。

核心需求稳中有进，多品类表现亮眼

剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务等波动较大项目的控制组零售销售——最贴近国内生产总值中商品消费支出的指标——6月环比增长0.5%，虽低于5月向上修正后的0.8%，但高于市场预期的0.4%，证实消费者基本盘并未失速。

从分项来看，非实体零售商(电商)销售额环比大增1.9%，创近一年来最大增幅，很大程度受到月底亚马逊(AMZN.US)Prime Day大促及其他零售商的竞争性促销活动拉动。汽车及零部件经销商销售同样增长1.9%，创2025年7月以来最大增幅，体育用品、乐器及书店、电子产品和家电等可自由支配支出类别也普遍走强。

不过，汇聚全球游客的FIFA世界杯并未大幅提振堂食消费，餐馆和酒吧销售额仅微升0.1%，百货公司同样小幅增长0.1%。健康及个人护理店销售则下降0.8%。

“K型”分化加剧，低油价窗口或难持久

6月汽油降价虽为家庭腾出部分开支空间，但消费行为的结构性分化仍在加深。美国银行研究所的一份报告指出，今年初以来，折扣服装和价值杂货店的支出再次回升，“对价格敏感的消费者正越来越多地转向综合商品店寻找优惠”。年初至今，低收入家庭在折扣服装店的支出增速是高收入家庭的五倍。

这种“K型”复苏在马太效应下进一步凸显：高收入家庭持续受益于股市上涨带来的财富效应，而低收入群体则更多承受着进口关税和地缘冲突引致的高物价挤压。

另外值得注意的是，短暂的低油价窗口可能正在迅速关闭。本月早些时候，美国与伊朗之间一度摇摇欲坠的停火已告破裂，中东敌对行动重燃，霍尔木兹海峡航运再受威胁，国际油价和终端汽油价格已重拾升势。若能源成本持续反弹，家庭在夏季后期面临的预算压力将再度加剧，此前因促销、退税和低油价带来的喘息空间可能消失，进一步强化消费领域的结构性裂痕。

亚特兰大联储GDPNow模型目前预计，第二季度GDP年化增长率仅为1.3%，低于一季度的2.1%，暗示整体经济扩张动能正在减弱。