美国6月CPI全面退烧、核心通胀意外持平，但油价反扑与中东炮火让加息悬念陡生

美国6月CPI低于预期，通胀压力缓解但加息前景未定

美国劳工部公布的最新数据显示，6月消费者价格指数(CPI)全面低于预期，环比创下逾六年来最大降幅，同比增速明显回落，这为市场带来了通胀压力边际缓解的希望。然而，由于中东地缘冲突的再度升级导致能源价格迅速反弹，美联储年内加息的前景并未完全消除。

数据显示，美国6月CPI经季节调整后环比下降0.4%，远低于经济学家预期的下降0.2%，为2020年4月以来最大单月跌幅。同比涨幅则从5月的4.2%大幅放缓至3.5%，同样低于市场预期的3.8%。

能源价格急跌推动通胀降温

通胀降温的主要推手来自能源价格的急跌。能源价格指数当月重挫5.7%，其中汽油和燃油价格跌幅均超过9%。受益于上月美伊之间一度达成的脆弱停火，加油站价格从多年高位回落，这为消费者提供了难得的喘息之机。

然而，这一利好正快速消散——上周霍尔木兹海峡发生商船遇袭事件后，该停火协议破裂，美伊之间再度爆发军事打击，美国总统特朗普随后宣布重新对伊朗实施海上封锁。受此影响，国际油价跃升至四周高位，美国汽车协会(AAA)的数据也显示，全美汽油均价已从一周前的每加仑3.79美元回升至3.86美元。

核心通胀意外持平，服务与商品价格多处降温

剔除波动较大的食品和能源后，6月核心CPI环比持平，优于市场预期的增长0.2%；同比涨幅则从5月的2.9%降至2.6%，重回相对温和区间，也低于预期的2.9%。

美联储维持鹰派基调，市场博弈9月加息。尽管通胀数据带来积极信号，但远不足以让美联储官员确信可以转向宽松。美联储主席凯文·沃什在为众议院金融服务委员会准备的证词中明确表示，对持续高通胀“零容忍”，“美联储的首要目标是制定合理的货币政策，这是我们始终坚守的方向。只要政策落地到位，过去五年的通胀高涨局面终将成为历史”。

目前，美联储维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变。市场定价显示，美联储在本月28-29日的会议上几乎确定按兵不动。CPI数据公布后，投资者削减了对7月加息的押注，美股指数期货多数走高，美债收益率则大幅下跌。不过，对于9月15-16日的政策会议，加息预期仍未解除。根据芝商所的FedWatch工具，市场对9月加息25个基点的概率定价仍略高于五成。