美国科技企业在人工智能基础设施上的数万亿美元投资正在改变全球资本的流向，这种企业层面的巨大变化已经成为美元的重要支撑。尽管这种趋势还没有完全成为外汇市场的主流话题，但其对美元的正面影响已经开始显现。
美国科技巨头们大幅提高了他们对人工智能相关资本支出的预期。根据追风交易台的消息，巴克莱在9日的研究报告中指出，2025年的支出预测已经从一年多前的数千亿美元增加到约5000亿美元，预计未来五年的总投资将超过3万亿美元，部分估计甚至超过了GDP的10%。这些投资正在通过企业债券发行等方式从全球吸引资本。
这种趋势已经开始在宏观经济数据中显现出来。在2025年的前两个季度，投资对美国GDP的贡献增加到了每季度年化1个百分点，这是自2023年以来的最高水平。美元情绪指标已经进入正值区域，显示出市场对美元的看法正在改善。
巴克莱认为，这些发展加强了他们之前的判断——美元可能已经触底。尽管外汇市场的讨论仍然集中在数据缺失和政府停摆的风险上，但由AI投资热潮带来的增长韧性、利率预期的重新评估以及全球资本流入，正在成为美元的“沉默支撑”。
美国科技企业的AI资本支出预期在过去几个月里大幅上调。一年多前，市场对2025年AI相关支出的预期仅为数千亿美元。而现在，这个数字已经增加到约5000亿美元，预计未来五年的总投资将超过3万亿美元。部分估计显示，这相当于美国GDP的10%以上。
这股投资热潮已经开始对宏观经济产生实质性的影响。在2025年的前两个季度，投资对美国GDP的贡献增加到了每季度年化1个百分点，这是自2023年以来首次达到这一水平。
AI投资带来的经济产出韧性正在改变市场预期。巴克莱指出，尽管基数效应可能意味着明年某个时候投资对增长的拉动作用会减弱，但目前AI投资仍在加速阶段。这种增长的加速与美国资产的强劲表现相伴随，为美元提供了支撑。
此外，投资支出的乘数效应可能会推动利率预期继续接受现实的检验。市场之前预期的经济增长大幅放缓可能难以实现，这意味着美联储深度降息周期的可能性降低。这部分产出韧性也推动了政策利率预期的重新定价，帮助美元稳定。巴克莱的美元情绪指数已经进入正值区域。
AI投资热潮对美元的一个被低估的影响是其对全球资本的吸纳效应。通过大规模的企业债券发行，美国正在从世界各地吸引资源和资本。无论是通过直接参与增发，还是通过反向扬基债券发行，这股投资热潮创造的优势正在将资源引向美元。这种资本流动构成了对美元的“沉默”但实质性的支撑。
巴克莱强调，宏观领域有时会将企业层面的发展视为发生在另一个平行宇宙中。尽管外汇市场的讨论仍然停留在数据缺失和政府停摆的风险上，但“房间里的大象”实际上是科技公司的巨额AI投资及其引发的全球资本流动。
这些发展加强了巴克莱在9月展望和全球展望报告中提出的观点——美元可能已经触底。实际上，美元目前的交易水平甚至超过了该机构之前超出市场共识的预期。巴克莱表示，回顾来看，应该保留其最初设定的欧元兑美元1.13的中期预测。
然而，这一判断仍然面临关键风险。巴克莱指出，主要风险包括对美联储独立性的干预，尽管Cook司法裁决带来的风险目前已经有所降低。此外，企业债券市场恶化的可能性，特别是美国科技信贷领域部分板块的信用利差扩大，也是一个值得关注的风险因素。
尽管存在这些风险，AI投资热潮推动的增长韧性、利率预期的重新评估以及全球资本流入这三大因素，正在为美元提供多重支撑。这一“沉默的美元上涨”可能标志着美元走势的重要转折点。
