Stephen Jen，长期看跌美元的分析师，指出，尽管美元近期有所回升，但美元的疲软趋势仍将持续。
根据11月11日的新闻报道，伦敦的资产管理公司Eurizon的CEO Stephen Jen称，尽管美元近期有所回升，但在特朗普剩余的任期内，美元预计将下跌13.5%。
这位“美元微笑”理论的创立者认为，随着海外经济的增长加速，美元的吸引力将进一步减弱。
Jen指出，特朗普政府需要美元进一步贬值，以降低其承诺要振兴的美国制造业的成本。同时，投资者对美元等主要储备货币的信心下降，这推动了黄金和比特币的创纪录增长，Jen预计这一趋势将继续。
美元今年已经累计下跌超过8%，这使得美元有可能成为八年来表现最差的一年，主要受到特朗普不可预测的贸易政策和美联储降息预期的影响。
（美元指数2025年已累跌8.31%）
Jen二十多年前提出的“美元微笑”理论认为，美元通常在经济强劲或深度衰退时走强，而在经济增长仅略微领先或落后的时期，美元则表现不佳。
Jen表示：
今年至今，美元下跌主要是因为美国资本流出美元资产，而非被其他地区吸引。我们仍在观察美国经济的软着陆，这应与世界其他地区的加速增长相辅相成。
他认为：
尽管美元近期有所回升，但下一个大动作仍将是下跌。
Jen的看跌观点在去年曾被证明为时过早，当时美国经济一枝独秀，而其他国家则陷入困境。
但他相信，尽管全球贸易战造成了冲击，全球经济表现超越美国的概率现在更高。他补充说，欧洲的增长正在改善。
国际货币基金组织预计，美国2025年GDP增速将从去年的2.8%放缓至2%。相比之下，欧元区经济预计增长1.2%，高于2024年的0.9%。
总的来说，他判断美国正处于一场“为期多年的美元调整”的“第三或第四局”，预示着美元的弱势周期将是长期的。
