全球中央银行的政策分化现象正在变得罕见。投资者正在增加赌注，预计欧元区最早可能在明年加息，而美国则可能继续降息，这种相反的政策可能会进一步削弱已经疲软的美元。
互换市场的定价显示，欧洲央行在2026年加息的可能性已经超过了降息的可能性。与此同时，普遍预期美联储将在本周三的会议上降息，预计明年至少还会再降息两次。投资者还预计澳大利亚和加拿大将在明年加息，而英国央行预计将在明年夏季达到最低点。
这种政策分化可能会加剧美元的下跌趋势。今年至今，美元兑一篮子货币的汇率已经下跌超过8%。欧元区和其他主要经济体的利率通常较低，但现在却面临着转变，部分原因是特朗普的贸易战对美国贸易伙伴的影响比预期的要小。
TD Securities的Pooja Kumra将明年视为欧元区、加拿大和澳大利亚央行的潜在“转折点”，并补充说：“鹰派的声音正在变得更加响亮。”
掉期市场的数据直观地反映了这种逆转。根据英国《金融时报》9日引用的市场数据，目前的定价暗示，到明年年底，欧元区的利率平均将上调10个基点；而在上周结束时，市场还预期会有4个基点的降息。
这种情绪的转变得到了政策制定者和分析师的证实。据彭博周一报道，欧洲央行执委Isabel Schnabel表示，她对投资者押注欧元区明年加息感到“相当从容”。T Rowe Price的首席欧洲宏观策略师Tomasz Wieladek指出，全球关税冲击的结果比最初预期的要温和得多，世界各地的央行正逐渐变得更加鹰派。
TD Securities的Pooja Kumra将明年描述为欧元区、加拿大和澳大利亚央行的潜在“转折点”，并强调“鹰派的声音正在变得更加响亮”。受此影响，全球债券收益率周一上升，德国10年期国债收益率上升7个基点至2.87%。目前该收益率已回落至2.847%。
与欧洲和商品货币国家的鹰派转向形成鲜明对比的是，美联储的鸽派路径似乎已成定局。在特朗普持续施压要求降低借贷成本的背景下，市场普遍认为美联储在周三的会议上降息几乎已成定局，并预计其明年至少还将进行两次降息。
然而，其他主要经济体强于预期的数据正在削弱其跟随美联储降息的理由：
利率差异是推动汇率走势的关键因素，较低的利率通常会降低投资者持有该国货币的吸引力。目前，由于经济增长较慢，欧元区及其他几个主要经济体的利率水平低于美国，但这一差距正在缩小。
ING分析师Chris Turner指出，假设美联储保持鸽派模式，海外政策利率周期的转向将成为导致2026年美元温和走弱的另一个因素。这种政策方向的对比可能会加剧美元的跌势，今年以来美元对一揽子其他货币的汇率已下跌超过8%。
随着部分地区（如欧元区）服务业通胀居高不下，加之经济数据好转，非美央行进一步降息以刺激增长的动力不足。若美联储在2026年独自维持降息周期，全球资本流向的逆转或将令美元在未来一年面临严峻考验。
