在全球外汇市场重新开启交易之际，美日货币政策的分化导致高盛对日元持更加悲观的态度。
7月6日，高盛全球外汇和利率部门的负责人Kamakshya Trivedi宣布，该机构将美元兑日元的12个月预测值从155大幅提高至165，并指出日元的当前估值已经达到“历史性低估”。这表明高盛认为日元的疲软并非仅由短期市场情绪引起，而是基本面因素所驱动，预计未来一年内日元还有进一步贬值的可能。
这一观点反映了高盛对美日货币政策未来走向的最新评估：美联储的降息步伐将比市场预期的更为缓慢，而日本央行的政策正常化进程难以迅速缩小两国之间的利差。在此背景下，市场对日元即将出现趋势性反弹的预期可能需要重新评估。
高盛此次大幅提高美元兑日元的预测值，其核心依据仍然是美日货币政策的持续分化。
在美国，高盛最近的宏观经济观点认为，由于新任美联储主席沃什的偏鹰派立场和通胀的韧性，美联储的降息路径将进一步推迟，最后两次降息甚至可能延至2027年。这意味着美元的利率将在更长时间内保持在较高水平，为美元提供持续的支撑。
与此相对，尽管日本央行已经结束了负利率政策并推进货币政策的正常化，但其加息步伐依然谨慎，日本的利率增长速度难以与美国相匹敌。只要美日之间的利差保持在较高水平，基于利差的套息交易仍然具有吸引力，日元就难以摆脱其结构性的压力。
值得注意的是，尽管高盛下调了对日元中长期汇率的预期，但在最新的跨资产配置建议中，仍然推荐配置日元。
这是因为日元仍然保有传统的避险货币特性。在全球经济面临增长冲击、地缘政治风险增加或市场风险偏好迅速下降的情况下，日元通常能够从避险资金的流入中受益，与黄金、美元一起发挥其防御性作用。
然而，高盛认为，这种避险需求更多是短期的交易机会，不足以改变由利差决定的中长期汇率趋势。在正常的宏观经济环境下，只要美日利差保持在较高水平，日元的反弹更可能是短期的调整，而非趋势性的转变。
