當以色列對伊朗核設施發動攻擊的消息傳來，油價瞬間暴漲12%。但歷史數據揭示了一個意外的真相：地緣政治驅動的油價衝擊往往比投資者想象的更加短暫，而真正的威脅可能潛伏在別處。
歐洲央行2023年的研究揭示了一個令人意外的模式：地緣政治衝擊對油價的影響往往曇花一現：911恐襲後，布倫特原油價格立即上漲5%，但在14天內暴跌25%，因爲投資者開始擔心經濟放緩會削弱石油需求；2022年俄烏衝突爆發後兩週內，布倫特油價飆升30%，但八週後便回到戰前水平。
這種現象背後存在兩個相互博弈的機制：短期內，風險渠道占主導地位——金融市場對供應中斷的恐慌推高持有石油合約的便利收益率，從而推升油價。
但長期來看，經濟活動渠道開始發揮作用——地緣政治緊張局勢打擊全球需求，不確定性抑制投資和消費，最終壓低石油需求和價格。
達拉斯聯儲今年早些時候的研究更加直接：即便發生1973年或1979年規模的供應短缺，對經濟產出的衝擊也僅爲0.12%。換句話說，除非風險真正實現，否則地緣政治驅動的油價上漲不太可能引發嚴重的經濟衰退。
永遠不要預測油價面對當前局勢，能源行業領軍企業展現出罕見的謹慎態度。
在吉隆坡舉行的亞洲能源會議上，貝克休斯總裁兼CEO Lorenzo Simonelli向CNBC坦言：
我的經驗告訴我，永遠不要試圖預測油價走勢，因爲有一件事是確定的：你肯定會錯。
澳大利亞油氣巨頭Woodside Energy的CEO Meg O'Neill同樣拒絕做出明確預測，儘管她承認遠期價格已經受到"非常顯著"的影響。她特別強調，如果霍爾木茲海峽的供應受到影響，"将对价格产生更加显著的影響，因爲全球客戶將爭相滿足自己的能源需求"。
基本面上，伊朗日產330萬桶原油，其中200萬桶用於出口。在全球石油日需求量達1.039億桶的背景下，即便伊朗產量完全中斷，沙特和阿聯酋超過350萬桶的快速增產能力理論上足以填補缺口。
但市場的恐慌情緒遠超供需基本面——投資者真正擔心的是衝突升級可能導致德黑蘭封鎖霍爾木茲海峽，甚至攻擊鄰國石油設施。
霍爾木茲海峽承載着全球約20%的石油運輸量，是波斯灣通往公海的唯一航道，美國能源信息署將其稱爲"世界最重要的石油運輸咽喉"。截至週日，聯合海事信息中心確認該海峽仍然開放，儘管存在伊朗可能封鎖該海峽的傳言。
市場記憶的選擇性遺忘國際貨幣基金組織最新的全球金融穩定報告顯示，二戰以來的地緣政治風險事件通常只與股價短期小幅下跌相關，大多數情況下不會產生持久影響。全球股市最終消化了1990年伊拉克入侵科威特和2022年俄羅斯入侵烏克蘭的衝擊。
但1973年石油禁運是個例外——12個月後全球股市仍深陷低迷。這提醒投資者，儘管歷史模式顯示地緣政治衝擊的影響有限，但真正的供應中斷仍可能帶來持久的市場創傷。
即便在1980年代的"油輪戰爭"期間，伊朗-伊拉克衝突中有超過200艘通過霍爾木茲海峽的油輪被轟炸，油價在初期飆升後仍然趨於穩定。歷史經驗表明，除非中東石油產出出現重大中斷，否則衝擊影響很可能被控制在有限範圍內。
當前的以伊衝突將如何演進，持續多長時間，以及會如何升級，這些都將決定市場的最終走向。但對於那些試圖從地緣政治動盪中尋找投資機會的人來說，歷史的教訓再明確不過：恐慌往往比現實更加短暫。
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