原油市場上，中國是否已經取代沙特成爲新的油價“穩定器”？

儘管全球需求增長仍在放緩，但今年4月OPEC+意外宣佈迅速增加產量，令市場感到意外，預計該組織可能在本週末的會議上考慮進一步增產。

然而，在經歷了初步的波動後，原油市場顯示出一定的彈性。根據媒體報道，關鍵在於中國這一關鍵角色的參與。

分析人士認爲，中國正在大規模購買原油以充實其戰略儲備，而這些被吸收的過剩原油通常不會計入全球可追蹤的商業庫存中，因此不會體現在國際油價上。

這意味着，儘管中國作爲消費大國更傾向於更低的油價，但其當前的儲備行爲卻比沙特更能支撐市場。

多年來，石油交易員中流傳着“沙特看跌期權”的說法。這與股票投資者眼中的“美聯儲看跌期權”相似，即市場相信，一旦油價下跌過猛，沙特及其OPEC夥伴會通過減產來支撐市場。

這一信念在過去幾年多次得到證實，最明顯的例子是在2020年疫情最嚴重時，沙特牽頭達成了每日減產1000萬桶的歷史性協議。

然而，據媒體分析，今年這一所謂的“救市機制”已經基本失效。沙特在4月推動增產的決定，完全忽視了全球需求放緩、可能的貿易威脅，以及美洲地區大量新增的供應。

在沙特放棄其傳統角色的同時，中國承擔起了穩定市場的責任——通過持續吸納廉價原油，充實其戰略石油儲備（SPR）。

由於用於戰略儲備的原油通常不會進入西方消費國的儲罐等“可見庫存”，因此國際油價基準無法完全反映這部分被轉移的供應，這些過剩的原油供應雖然客觀存在，但在定價層面似乎已從市場上消失。

結果是，作爲全球最大的原油買家，中國目前的行爲客觀上比產油國沙特更能支撐油價。

目前，華爾街普遍預測，從今年第四季度到2026年，全球原油市場將出現嚴重的供應過剩。然而，交易員們認爲，只要這些過剩的桶數持續流入中國的戰略儲備庫，那麼供應過剩對價格而言可能並不重要，因爲市場的關鍵風險點已經轉移。

分析指出，未來的核心問題是，如果中國囤積原油的意願減弱，全球石油市場可能會面臨一場“痛苦的清算”。屆時，被暫時隱藏的供應過剩問題將暴露無遺，給油價帶來巨大下行壓力。