中美關稅戰降溫 交易員押注美聯儲2025年僅降息兩次

中美貿易協議達成後，市場預期美聯儲降息幅度降溫

隨着中美兩國就降低關稅、緩和貿易摩擦達成協議，金融市場對美聯儲年內降息幅度的預期顯著降溫。預計2025年全年僅會有兩次降息。

追蹤美聯儲議息會議的互換合約數據顯示，市場預計到12月前累計降息幅度僅爲56個基點，較上週的75個基點大幅回落。雖然交易員仍普遍認爲首次25個基點的降息将发生在9月，但對2025年整體降息幅度的預期已明顯收縮。受此影響，對貨幣政策敏感的兩年期美債收益率週一飆升12個基點，重返4%關口上方，紐約尾盤維持在該水平附近。

美債收益率攀升與降息預期降溫形成共振，反映出隨着關稅下調對經濟的提振作用顯現，債券多頭正在加速離場。本週伊始風險資產大幅反彈，進一步削弱了美債的吸引力。

自美聯儲公佈議息會議聲明、主席鮑威爾表態將採取觀望態度來評估關稅將如何影響通脹和增長以來，市場對聯儲降息路徑的預期持續修正。過去一週，兩年期美債收益率已從3.55%的低點攀升，五年期國債收益率則從3.85%附近升至4.11%。

哥倫比亞Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“市場總是容易反應過度，當前資金正在大規模轉向風險資產。”該機構傾向做空短期債券，Al-Hussainy指出，只有當市場定價反映年內降息不足兩次時，兩年期美債纔會出現具有吸引力的低位。

市場預期變化

就在上月，債券市場還預期美聯儲將在6月恢復寬鬆週期，全年實施四次25個基點的降息，以應對貿易戰可能對經濟造成的衝擊。如今交易員的預期正逐漸向美聯儲官員3月預測的2025年僅降息兩次靠攏，因爲強勁的就業數據和頑固的通脹前景，使市場相信聯儲將保持政策定力。

據芝加哥商品交易所數據，過去一週利率期權市場上湧現大量反向押注，認爲美聯儲年內不會降息的未平倉看跌期權合約已超過27.5萬手。

投行預期

華爾街對今年降息幅度的預測凸顯出貨幣政策走向的高度不確定性。各大投行經濟學家給出的預期區間從零到高達100個基點不等。多數大型銀行預計7月或9月將啓動降息週期，全年降息兩到三次。

以花旗爲例，在美國宣佈將在90天內將145%的中國商品關稅降至30%後，該行將下次降息時點預測從6月推遲至7月，但預計7月至明年1月期間每次會議都將降息，累計幅度達125個基點。