華爾街分析師預測美元熊市即將到來，全球資金流向或將發生結構性轉變
Exante Data的創始人詹斯·諾德維格(Jens Nordvig)，一位與全球最大規模機構投資者交流的華爾街定製化投資研究公司創始人，近期表示，多數大型對沖基金客戶認爲美元熊市纔剛剛開始，這主要是由於特朗普政府的貿易政策造成的金融市場動盪和對美元資產信心的動搖。
諾德維格的核心預測是，過去十年間買入數萬億美元美國股票和國債的機構投資者們正在重新校準與減持美元資產投資組合，這將進一步給美元帶來巨大拋售壓力。他強調，儘管這些機構可能需要數月時間來削減持倉或累積做空美元的對沖頭寸，但美元的新一輪最疼痛時期即將到來。
美元期貨淨頭寸顯示市場看空美元
美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至2025年5月6日記錄的美元期貨淨頭寸顯示，外匯交易員們在特朗普政府掀起的本輪關稅戰役中加大了做空美元的力度。
過去十多年，“美國例外論”席捲全球，美國市場的投資者們長期享受到了全球最佳回報。然而，當前“美國例外論”出現重大裂痕，特朗普政府近期的一系列激進的對外加徵關稅政策，令越來越多投資者擔憂美國經濟陷入“滯脹”甚至“深度衰退”風險，這也是近期美元資產持續走弱的核心邏輯。
特朗普政府4月初祭出面向全球各國的關稅舉措與面向汽車行業高達25%關稅，所有美元資產步入暴跌軌跡，“美國例外論”逐漸崩壞。此後不久，特朗普欲罷免鮑威爾威脅到美聯儲獨立性而導致全球資金對於美元資產的持有信心大幅削減。加之多数投资者押注特朗普激进關稅政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年來因通脹持續高企而錢包捉襟見肘的美國消費者們愈發削減支出，“美國例外論”坍塌之勢可謂加劇。
上週末中美達成貿易暫時休戰協議後，衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱的美元指數週一飆升至一個月高點。但由於特朗普政府主導的新一輪全球貿易戰引發金融市場對美國經濟增長放緩和通脹上升的擔憂，美股及其他美國資產4月一度遭遇大規模拋售，美股雖然收復4月關稅動盪以來的跌幅，但是年初至今美元仍下跌逾5%。此外，儘管中美經貿高層達成積極貿易共識且大幅降低彼此關稅，但是自4月初特朗普政府面向全球加徵關稅以來，美國平均關稅稅率仍然爲1934年以來最高。
全球資金流向或將發生結構性轉變
諾德維格只是衆多看空美元的分析師與機構投資者中的一員，他們如今預計全球正出現遠離美元資產的長期性質的結構性轉變。本月早些時候新臺幣的突然大漲進一步加劇了市場擔憂：那就是包括亞洲衆多大型出口商在內的海外投資者或將拋售多年積累的龐大美元資產，掀起新一輪美元拋壓。
美國財政部的最新統計數據顯示，外國投資者們所持有的美國證券——涵蓋美國股票、國債和公司債，在過去十年已翻番至創紀錄的32萬億美元，這些美國證券資產若被大規模拋售，美元甚至有可能跌入萬劫不復的“超長期熊市”。
諾德維格今年以來一直建議客戶們大幅加倉歐元和黃金。他強調，近幾年資產配置對美國傾斜得太厲害，已經很難再進一步加碼。
華爾街大行高盛近日預計，隨着“美國例外論”以及美國資產回報優勢逐漸減弱，美元的高估狀態可能將逐步糾正，這對投資者而言意味着美元資產價值將面臨大幅調整。歐洲金融巨頭德意志銀行近日發佈研報稱，預計美元牛市終結且熊市即將開啓，核心邏輯包括全球對美雙赤字融資意願降、美資產持有量見頂、多國更傾向於國內財政促增長。
德銀預測，歐元/美元匯率將在2025年結束時達到1.15，2026年升至1.20，之後逐步逼近1.30，美元將結束“高利率”時代，這將對全球經濟和資本流動將產生深遠影響。当前歐元/美元匯率徘徊在1.11附近。
德銀表示，特朗普政府主導的激進關稅政策是美元面臨的主要負面催化劑，與2018-19年的貿易政策截然不同，當前的貿易政策伴隨着更大的不確定性，並且正在損害而非幫助美國經濟增長。作爲對美國政策的回應，德銀表示，其他國家正在積極採取財政寬鬆政策以刺激國內需求，特別是長期依賴出口驅動增長的歐元區，可能加大財政支持力度，而不是堅持長期以來的美元資產累積策略。
