华尔街分析师预测美元熊市即将到来，全球资金流向或将发生结构性转变
Exante Data的创始人詹斯·诺德维格(Jens Nordvig)，一位与全球最大规模机构投资者交流的华尔街定制化投资研究公司创始人，近期表示，多数大型对冲基金客户认为美元熊市才刚刚开始，这主要是由于特朗普政府的贸易政策造成的金融市场动荡和对美元资产信心的动摇。
诺德维格的核心预测是，过去十年间买入数万亿美元美国股票和国债的机构投资者们正在重新校准与减持美元资产投资组合，这将进一步给美元带来巨大抛售压力。他强调，尽管这些机构可能需要数月时间来削减持仓或累积做空美元的对冲头寸，但美元的新一轮最疼痛时期即将到来。
美元期货净头寸显示市场看空美元
美国商品期货交易委员会(CFTC)截至2025年5月6日记录的美元期货净头寸显示，外汇交易员们在特朗普政府掀起的本轮关税战役中加大了做空美元的力度。
过去十多年，“美国例外论”席卷全球，美国市场的投资者们长期享受到了全球最佳回报。然而，当前“美国例外论”出现重大裂痕，特朗普政府近期的一系列激进的对外加征关税政策，令越来越多投资者担忧美国经济陷入“滞胀”甚至“深度衰退”风险，这也是近期美元资产持续走弱的核心逻辑。
特朗普政府4月初祭出面向全球各国的关税举措与面向汽车行业高达25%关税，所有美元资产步入暴跌轨迹，“美国例外论”逐渐崩坏。此后不久，特朗普欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而导致全球资金对于美元资产的持有信心大幅削减。加之多数投资者押注特朗普激进关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出，“美国例外论”坍塌之势可谓加剧。
上周末中美达成贸易暂时休战协议后，衡量美元兑一篮子主要货币强弱的美元指数周一飙升至一个月高点。但由于特朗普政府主导的新一轮全球贸易战引发金融市场对美国经济增长放缓和通胀上升的担忧，美股及其他美国资产4月一度遭遇大规模抛售，美股虽然收复4月关税动荡以来的跌幅，但是年初至今美元仍下跌逾5%。此外，尽管中美经贸高层达成积极贸易共识且大幅降低彼此关税，但是自4月初特朗普政府面向全球加征关税以来，美国平均关税税率仍然为1934年以来最高。
全球资金流向或将发生结构性转变
诺德维格只是众多看空美元的分析师与机构投资者中的一员，他们如今预计全球正出现远离美元资产的长期性质的结构性转变。本月早些时候新台币的突然大涨进一步加剧了市场担忧：那就是包括亚洲众多大型出口商在内的海外投资者或将抛售多年积累的庞大美元资产，掀起新一轮美元抛压。
美国财政部的最新统计数据显示，外国投资者们所持有的美国证券——涵盖美国股票、国债和公司债，在过去十年已翻番至创纪录的32万亿美元，这些美国证券资产若被大规模抛售，美元甚至有可能跌入万劫不复的“超长期熊市”。
诺德维格今年以来一直建议客户们大幅加仓欧元和黄金。他强调，近几年资产配置对美国倾斜得太厉害，已经很难再进一步加码。
华尔街大行高盛近日预计，随着“美国例外论”以及美国资产回报优势逐渐减弱，美元的高估状态可能将逐步纠正，这对投资者而言意味着美元资产价值将面临大幅调整。欧洲金融巨头德意志银行近日发布研报称，预计美元牛市终结且熊市即将开启，核心逻辑包括全球对美双赤字融资意愿降、美资产持有量见顶、多国更倾向于国内财政促增长。
德银预测，欧元/美元汇率将在2025年结束时达到1.15，2026年升至1.20，之后逐步逼近1.30，美元将结束“高利率”时代，这将对全球经济和资本流动将产生深远影响。当前欧元/美元汇率徘徊在1.11附近。
德银表示，特朗普政府主导的激进关税政策是美元面临的主要负面催化剂，与2018-19年的贸易政策截然不同，当前的贸易政策伴随着更大的不确定性，并且正在损害而非帮助美国经济增长。作为对美国政策的回应，德银表示，其他国家正在积极采取财政宽松政策以刺激国内需求，特别是长期依赖出口驱动增长的欧元区，可能加大财政支持力度，而不是坚持长期以来的美元资产累积策略。
