白銀、鉑金強勢補漲搶足風頭！瑞銀：年內有望跑贏黃金 但短期需謹慎追高

白銀與鉑金價格強勢上漲，瑞銀分析其市場表現及風險

近期，黃金價格高位震盪之際，白銀與鉑金價格的強勢上漲吸引了市場的關注。數據顯示，截至發稿，現貨白銀報36.77美元/盎司，今年迄今累計漲幅超過26%；鉑金現貨報1287.00美元/盎司，今年迄今累計漲幅逾40%。

瑞銀對白銀和鉑金的市場分析

瑞銀在其研報中指出，儘管投資者對黃金的看漲前景依舊堅挺，但過去幾周，白色貴金屬成爲市場焦點。瑞銀認爲，白銀和鉑金有着多個共同主題，包括市場供應缺口、相對黃金的吸引力、市場持倉較輕、關鍵技術位的突破以及市場流動性相對黃金更弱等因素，這些因素共同支撐了價格。瑞銀維持其對白銀和鉑金今年的表現將優於黃金的基本觀點，但對短期內繼續追漲持謹慎態度。

瑞銀特別指出，白銀終於引起了投資者的注意，在長時間表現落後於黃金之後開始逆轉趨勢。6月初基礎金屬反彈爲白銀提供了助力，關鍵技術位的突破也吸引了系統化和動量資金。白銀ETF年初至今上漲4%。瑞銀還提到，散戶投資者（尤其是在中國）对黄金的情绪蔓延至白銀也有望成为白銀价格的有力支撑。

瑞銀補充稱，金銀比已明顯下降，目前爲今年第一季度末以來的最低水平。不過，金銀比目前在90左右，仍顯著高於黃金前一輪上漲週期期間的平均水平、以及長期均值（約68）。此外，美聯儲正接近降息。綜合來看，瑞銀認爲，白銀仍有進一步上漲空間，且有望跑贏黃金，但同時警告稱，全球經濟增長放緩的風險意味着金銀比未必能迴歸到歷史均值水平。

鉑金市場表現及風險

瑞銀指出，鉑金的漲幅已超出該行對該金屬到2025年年底的目標，並已經進入對該金屬在2026年的價格預期範圍。由於鉑金現貨價格遠低於黃金，鉑金首飾在成本方面現具有優勢。瑞銀表示，中國的珠寶製造商已開始積極推廣鉑金產品，而這種新的供應推動有可能刺激出新的需求。4月份中國鉑金進口的大幅上升是激發市場樂觀情緒和5月底該金屬價格上漲的催化劑之一。

瑞銀同時提醒，中國歷史上對白金首飾的偏好遠不如黃金，儘管4月鉑金進口量激增，但同比仍略有下降。一項強勁的數據尚無法構成趨勢，接下來幾個月的流向將是判斷鉑金首飾需求復甦是否真正開始的關鍵。因此，儘管瑞银认为铂金价格存在上行风险，但更願意等待更多數據，以驗證珠寶需求復甦的預期。

瑞銀還指出，關鍵技術價格位的突破也可能吸引了額外資金流入，觸發了系統化和動量買盤。在上週鉑金價格上漲前，市場持倉尤其稀少。淨投機持倉減少主要由做空推動，而這也意味着最近幾個交易日的上漲來自於空頭回補。此外，由於流動性遠不及黃金，鉑金價格的劇烈上漲很可能被進一步放大。全球鉑金ETF自5月中旬以來上漲約4%。紐約商品交易所上的未平倉合約和交易量也有所增加。