全球央行2025年購金熱情有所降溫

黃金成爲全球第二大儲備資產，央行購金需求可能接近飽和

根據歐央行週三發佈的報告，黃金因其在全球央行儲備中日益增長的需求，於2024年成爲全球第二大儲備資產。數據顯示，央行的黃金儲備已接近上世紀60年代以來的水平，黄金在价值上仅次於美元。2023年，黃金和歐元在全球官方儲備中的佔比均爲16.5%，而到了2024年，黃金佔比增至19%，歐元爲16%，美元則佔據47%的份額。

黃金因其在波動中提供長期價值和韌性的特性，目前各國央行佔全球黃金需求的20%以上，高於2010年代的約十分之一。

全球黃金需求及央行購金趨勢

世界黃金協會一季度全球黃金需求報告顯示，2025年第一季度全球黃金總需求達到1,310噸，同比增長1%，其中投資需求佔比最大，達到42.13%。然而，全球央行黃金淨購買量爲-243.67噸，表明出現了淨售金的情況。這一數據與2024年同期的央行購金趨勢有所不同，2024年全球央行購金量連續第三年超過1000噸，而2025年一季度則出現階段性調整。

根據荷蘭國際集團(ING)對世界黃金協會數據的分析，今年前三個月各國央行購買黃金的速度較上一季度下降了33%，中國的購買速度明顯放緩。

黃金價格波動性增加

歐央行表示，調查數據顯示，黃金對新興和發展中國家越來越有吸引力。近年來黃金價格屢創歷史新高。在近幾個月，隨着全球市場因美國關稅政策的快速變化而受到衝擊，金價波動性也隨之增加。

儘管央行購金力度減弱，推動黃金上漲的諸多有利因素依然存在。瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·哈弗勒(Mark Haefele)建議投資者應確保投資組合的多元化，並持有足夠的黃金和對沖基金敞口。資本經濟公司(Capital Economics)的氣候與大宗商品經濟學家哈邁德·侯賽因(Hamad Hussain)表示，央行在黃金上漲中發揮了關鍵作用，而且可能會繼續購買黃金，儘管購買速度可能會比過去幾年有所放慢。

侯賽因補充稱，將黃金視爲對全球財政、通脹和地緣政治風險的對沖手段，這支持各國央行儲備管理者將更大比例的投資組合分配給黃金。近期對美元避險地位的質疑，也可能在未來幾年提升黃金和歐元作爲儲備資產的吸引力。

RBC Brewin Dolphin市場分析主管珍妮特·梅(Janet Mui)指出，鑑於黃金價格的強勁上漲，購買黃金的勢頭可能會放緩。但從長期來看，不確定的地緣政治背景以及多元化的需求，將支持各國央行繼續積累黃金作爲儲備。她解釋道：“隨着美國在貿易上採取更爲孤立主義的態度，其關鍵貿易伙伴的央行將儲備多元化，減少對美元的依賴，這是合情合理的。”

儘管各國央行的需求有所上升，但黃金需求的大部分(約70%)仍來自珠寶和投資領域。根據歐央行報告，地緣政治和需求對黃金價格未來走勢的影響，將“取決於黃金供應的彈性”。

歐央行的報告指出：“有人認爲，在過去幾十年裏，黃金供應對需求的增長做出了靈活反應，包括通過地上庫存的強勁增長。因此，如果歷史可以作爲參考，官方對黃金儲備需求的進一步增加也可能支持全球黃金供應的進一步增長。”