QE成本顯現：德央行虧損200億歐元創紀錄 歐央行未來刺激政策面臨“虧損評估”

德國央行警告：歐洲央行需考慮大規模購債潛在虧損風險

德國央行在其針對歐洲央行貨幣政策戰略評估的報告中提出警告，指出歐洲央行未來在決定是否通過大規模債券購買刺激需求時，必須考慮潛在的虧損風險。報告中提到，由於購債操作產生的超額流動性導致利息支出增加，近期虧損狀況比預期更爲嚴重。

德國央行的報告顯示，其2024年虧損近200億歐元（約合230億美元），這是自1970年代以來首次年度虧損，並暗示未來數年可能繼續面臨較小規模虧損。與此同時，歐洲央行本身也錄得80億歐元的创纪录亏损。

德國央行強調，歐元體系未來在利率下限環境下評估大規模資產購買工具時，應同時考量可能伴隨的資產負債表風險。

歐洲央行政策評估與未來政策工具

上月，歐洲央行政策制定者完成了歷時近一年的戰略評估，旨在爲更頻繁的經濟衝擊和通脹波動做準備。歐洲央行保留了包括量化寬鬆在內的所有政策工具，但未明確具體使用情形。評估文件及部分官員表態暗示，鑑於央行虧損和資產泡沫等連鎖效應，未來數年可能更審慎使用量化寬鬆。

歐洲央行決策者同意在啓用非常規工具前進行“全面比例評估”，並明確當兩種替代工具能產生相似效果時，必須考量對央行資產負債表的潛在影響——德國央行也特別強調了這一點。

德國央行表示“當前及可預見範圍內的虧損不會危及歐元體系維持價格穩定的能力”，但官員和經濟學家擔憂情況可能生變。談及此類虧損時，歐洲央行執委會成員施納貝爾去年曾表示：“即使央行不是利潤最大化機構，這種情況仍可能損害公信力。”