QE成本显现：德央行亏损200亿欧元创纪录 欧央行未来刺激政策面临“亏损评估”

德国央行警告：欧洲央行需考虑大规模购债潜在亏损风险

德国央行在其针对欧洲央行货币政策战略评估的报告中提出警告，指出欧洲央行未来在决定是否通过大规模债券购买刺激需求时，必须考虑潜在的亏损风险。报告中提到，由于购债操作产生的超额流动性导致利息支出增加，近期亏损状况比预期更为严重。

德国央行的报告显示，其2024年亏损近200亿欧元（约合230亿美元），这是自1970年代以来首次年度亏损，并暗示未来数年可能继续面临较小规模亏损。与此同时，欧洲央行本身也录得80亿欧元的创纪录亏损。

德国央行强调，欧元体系未来在利率下限环境下评估大规模资产购买工具时，应同时考量可能伴随的资产负债表风险。

欧洲央行政策评估与未来政策工具

上月，欧洲央行政策制定者完成了历时近一年的战略评估，旨在为更频繁的经济冲击和通胀波动做准备。欧洲央行保留了包括量化宽松在内的所有政策工具，但未明确具体使用情形。评估文件及部分官员表态暗示，鉴于央行亏损和资产泡沫等连锁效应，未来数年可能更审慎使用量化宽松。

欧洲央行决策者同意在启用非常规工具前进行“全面比例评估”，并明确当两种替代工具能产生相似效果时，必须考量对央行资产负债表的潜在影响——德国央行也特别强调了这一点。

德国央行表示“当前及可预见范围内的亏损不会危及欧元体系维持价格稳定的能力”，但官员和经济学家担忧情况可能生变。谈及此类亏损时，欧洲央行执委会成员施纳贝尔去年曾表示：“即使央行不是利润最大化机构，这种情况仍可能损害公信力。”