市場恐慌陰霾再起，美股對沖成本飆升預警下行風險

標普500指數暴跌1.8%，市場對沖成本飆升預警下行風險

在關稅政策與經濟隱憂的雙重打壓下，標普500指數週五暴跌1.8%，創下四月以來最慘單日表現。期權市場數據顯示，市場對經濟下行的恐懼正在發酵。

週五全天交易時段內，從科技巨頭到能源、金融板塊遭遇全面拋售。觸發點在於：七月就業增長遜於預期，加劇了市場對特朗普總統全面關稅政策開始拖累經濟的擔憂。

有"華爾街恐慌指數"之稱的Cboe波動率指數(VIX)躍升至近20水平——這通常預示着市場壓力正在積聚。

當前，防範市場暴跌的成本正變得愈發昂貴。對標普500指數ETF信託的看跌期權合約顯示，爲未來60天內可能出現的10%跌幅購買保險的成本，已升至2023年5月地區銀行危機以來的最高水平——相較於防範同等幅度上漲的合約成本而言。

Susquehanna衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲分析稱，"這並非恐慌性拋售，而是市場狂熱情緒的降溫","網紅股炒作熱潮退去，系統性持倉接近區間頂部，因此市場對上漲保護的需求減弱。從關稅到經濟放緩跡象，在如此強勁的上漲後已找不到買入上漲保護的理由。"

這一現象表明，在標普500指數自四月初以來因特朗普關稅攻勢飆升25%、引發數月投機狂潮後，投資者開始爲未來兩個月的風險保護買單。隨着市場進入標普500指數歷史上表現最差的八月和九月，交易員正加緊佈局下行保護。

商品交易顧問(CTA)多頭頭寸處於高位

德意志銀行數據顯示，商品交易顧問(CTA)本週持有的股票多頭頭寸處於第94百分位——這是自2020年1月以來的最高水平。

這類量化基金通常遵循"上漲追買、下跌殺跌"的策略。雖然這顯示其對股票的信心，但也意味着若市場環境突變，可能引發劇烈反轉。

目前，投資者的焦慮情緒仍主要集中在短期。標普500指數的期權偏度指標——衡量股票投資組合保護成本——雖在攀升，但仍遠低於四月初暴跌前的水平。