美股屢創新高背後：盈利預期正以四年最快速度上修

標普500指數屢創新高背後：盈利預期上修勢頭達2021年以來峯值

分析師們正在以近四年最快速度調高對本季度的盈利預期，推動標普500指數屢創新高。花旗集團的指數顯示，美股每股收益預期上調與下調的相對數量已升至2021年12月以來的最高水平。Bloomberg Intelligence的數據也顯示，企業指引與華爾街共識預期的對比指標徘徊在近四年來的第二高水平，展現出強勁趨勢。

這種樂觀前景與年初形成鮮明對比，當時對美國總統唐納德·特朗普貿易政策的擔憂達到頂峯，導致企業指引指標降至十年來的最低點。美國企業可能還需要幾個月的時間才能開始感受到特朗普貿易戰對其供應鏈和利潤率造成的全面打擊。

PNC資產管理集團首席投資策略師Yung-Yu Ma表示：“幾個月前，分析師們就因關稅問題而下調了盈利預期。現在人們更加相信，關稅不會像之前所擔心的那樣對經濟造成毀滅性打擊。但問題在於，大家都在等待未來幾個月關稅政策的影響。”

儘管如此，全年預期仍未完全恢復到之前的水平。分析師的盈利預測顯示，2025年全年的增長率將爲9.2%，較年初的近13%有所下降。Bloomberg Intelligence彙編的數據顯示，華爾街預計標普500指數成分股公司2025年的每股收益約爲269美元，低於年初預測的273美元，也低於一年前預測的279美元。

盈利預測趨勢

上調盈利預測的趨勢也無法保證會持續下去。NEIRG財富管理公司總裁Nick Giacoumakis表示，賣方分析師和企業可能會在未來幾個月下調預測。這種情況在特朗普第一任期中也曾出現過：儘管貿易爭端在2018年初就已升溫，但對企業利潤的衝擊卻要大約一年後纔會顯現出來。

高盛集團的David Kostin預計，近期分析師盈利修正的強勁走勢“未來將減弱”，並補充說，“普遍預期中的利潤率擴張幅度似乎不切實際”。

Bloomberg Intelligence高級分析師Wendy Soong表示，在更多公司發佈未來幾個季度的盈利預測之前，分析師們不會貿然調整他們對下半年的預測。

當前財報季趨勢

當前財報季的趨勢無疑是強勁的。標普500指數成分股中，只有25%的公司發佈了季度業績指引，而這類公司通常以科技和非必需消費品公司爲主。截至目前，已有約90家公司公佈了第三季度每股收益預期，Bloomberg Intelligence認爲這些指引所展現的勢頭是2024年最後三個月以來最強勁的。在64家已公佈第三季度營收指引的公司中，增長勢頭是2021年第二季度以來最強勁的。

本週，沃爾瑪(WMT.US)和塔吉特(TGT.US)等美國大型零售商將公佈財報，交易員將密切關注美國消費者在特朗普關稅政策實施初期的表現。

近年來，企業的業績表現出了強大的韌性，即便面臨從飛漲的通脹到數十年來最高利率等各種挑戰。如今，許多投資者希望特朗普在關稅政策對利潤造成擠壓之前能夠降低或取消關稅。

然而，儘管美國企業對自身抵禦貿易風暴的能力充滿信心，但以Guillaume Jaisson爲首的高盛策略師表示，2025年下半年“成本壓力可能會增加，從而給實際收入增長帶來下行風險”。

NEIRG的Giacoumakis表示：“大多數公司仍在消耗關稅生效前囤積的庫存，高管們當時還不清楚全球貿易將會發生怎樣的變化。因此，我們還需要幾個季度才能更好地瞭解這一切對企業的影響。”