美股Q2捷報難掩隱憂？高盛警告2026利潤率預測恐過於樂觀

高盛警告：市場對2026年利潤率預測可能過於樂觀

儘管美國企業第二季度盈利表現超出預期，高盛首席美股策略師David Kostin警告稱，市場對2026年利潤率的普遍預測可能過於樂觀。

根據8月15日給客戶的報告，標普500指數每股收益同比增長11%，幾乎是分析師此前預測4%增幅的三倍。這一優異表現主要源於分析師今年早些時候大幅下調了預期。約60%的上市公司盈利超出預期一個標準差以上，反映出此前的盈利預期門檻設置過低。

企業展望也明顯轉向樂觀。58%的公司上調了2025年業績指引，比例是一季度的兩倍。分析師隨之調高了多數行業2025年末和2026年的盈利預測，不過，他們仍預計標普500指數盈利增速將從二季度的11%放緩至今年下半年的7%。

利潤率成爲關鍵隱憂。Kostin表示，儘管關稅影響迄今弱於預期，但2026年利潤率預測中隱含的“大幅擴張”看起來並不現實——即使企業能持續抵消成本上升壓力。他預計未來幾個季度分析師將下調預測，但幅度不會超過長期趨勢水平。

美元走弱帶來額外助力，推動大型企業當季名義銷售額增長。但按固定匯率計算，標普500指數實際銷售增速放緩，中小型企業則出現萎縮。分析師目前預測，2025年下半年各市值板塊銷售趨勢將趨於穩定。

科技巨頭再次領跑業績表現。“美股七巨頭”盈利增長26%，較市場預期高出12個百分點。雖然英偉達(NVDA.US)尚未公佈財報，華爾街已將該羣體2026年資本支出預估上調29%至4610億美元。年初至今，這些巨頭2026年每股收益預期上升1%，而指數其他成分股則下降4%。