新官上任三把火！美聯儲理事米蘭呼籲激進降息 挑戰鮑威爾漸進策略

美聯儲新任理事米蘭呼籲激進降息，強調中性利率與經濟風險

美聯儲新任理事米蘭在上任後公開表態，呼籲美聯儲採取更加激進的降息行動，以打破主席鮑威爾當前的漸進式政策路徑。米蘭認爲，目前利率水平至少高出中性利率1.5至2個百分點，應通過連續多次50個基點的降息行動，儘快將利率降至合適區間。

米蘭強調，“快速到達目標區間，比慢慢、拖延地降息更好。”他警告稱，利率維持過高的時間越長，經濟面臨的風險就越大，尤其是失業率將出現實質性的上升。

米蘭的觀點基於經濟學中的“中性利率”概念，即既不刺激也不抑制經濟活動的利率水平。他認爲目前中性利率在2%中段水平，遠低於當前美聯儲4.00%-4.25%的聯邦基金利率區間。

他指出，去年中性利率較高，主要因政府大量舉債及移民增加推動勞動力擴張。但隨着邊境政策收緊、以及關稅收入上升，人口增長動力明顯放緩，中性利率也隨之下降。

“去年我們經歷了我一生中最大規模的人口增長衝擊，”米蘭表示，“如今，這一變化在極短時間內急劇逆轉，變成我一生中最大規模的人口負增長衝擊。這不可能不對經濟結構產生深遠影響。”

米蘭強調，利率每高於中性利率一天，貨幣政策就更具限制性，企業和家庭的融資、投資成本也會進一步增加。

移民問題是米蘭分析框架的核心。他將人口增長波動與住房租金直接掛鉤，認爲負淨移民將導致住房供應增加，從而推動租金增長降溫。“如果淨移民轉負，相當於住房供給增加，這將緩解租金壓力。”他預計未來6至12個月，住房通脹將明顯回落。

當被問及爲何在他看來政策過緊的情況下，美股仍接近歷史高位時，米蘭解釋稱，這是非貨幣因素推動的結果。“把金融市場狀況與貨幣政策直接掛鉤是錯誤的，”他說，“推動資產上漲的是減稅與放鬆監管政策，而非美聯儲的貨幣政策。”

米蘭對移民和關稅的高度關注，與特朗普政府的政策議程緊密相關。這也使外界持續關注美聯儲獨立性問題。米蘭目前仍在擔任白宮經濟顧問委員會主席一職，但處於休假狀態。

在上週的一場午餐論壇上，他被問及是否會因曾服務於特朗普政府而影響其獨立性。米蘭回應稱，自己的決策將完全基於獨立分析，而非任何政治指令。

米蘭是由特朗普任命填補今夏空缺的臨時席位，其任期將於2026年1月到期。在此期間，他預計仍有三次投票機會。若新任人選未及時確定，或特朗普決定延續任命，米蘭有可能繼續留任。