美聯儲最青睞通脹指標波瀾不驚 “金髮姑娘”敘事開始主導市場

美國經濟數據強化“金髮姑娘”式軟着陸預期，市場對降息預期未降溫

最新公佈的美國經濟數據強化了市場對“美國經濟金髮姑娘式的軟着陸”的樂觀情緒。8月份，美國個人支出連續三個月穩健上升，儘管通脹頑固，消費者仍在爲經濟提供動力。

根據美國經濟分析局(BEA)數據，8月份按通脹調整後的消費者支出增長0.4%，優於預期的0.2%，與上調後的前值一致。核心個人消費支出(PCE)物價指數環比上漲0.2%，同比上漲2.9%，均與預期和前值一致。整體PCE通脹環比增長0.3%，同比增長2.7%，均符合預期。

市場對美國經濟增長前景變得樂觀，尤其是對“金髮姑娘”式軟着陸的預期升溫。市場仍押注美聯儲10月與12月將繼續降息25個基點。

儘管核心PCE連續多個月符合預期且未上行，但美國人仍在應對長期頑固的通脹。隨着特朗普主導的關稅舉措逐步傳導，通脹存在長期維持相對高位的風險。

美國零售型公司在消化關稅前累積的庫存時選擇不提價，擔心價格上行威脅消費者需求，但若不轉嫁成本，利潤率將面臨風險。

由於通脹高於美聯儲2%的目標，數位FOMC政策制定者對進一步降息持謹慎態度。9月非農就業報告將成爲下次貨幣政策會議的重要數據點，但聯邦政府關門可能影響數據獲取。

美股市場的三大股指期貨在PCE通脹數據報告發布後攀升，美國短期國債收益率維持較低水平。8月份美國商品支出意外環比增長0.7%，服務支出溫和增長。

儘管關稅推高部分商品價格，消費者尤其是高收入羣體仍在持續消費。實際可支配收入幾乎沒有增長，未按通脹調整的工資增速放緩，儲蓄率降至4.6%，爲今年以來最低。

服務業是PCE通脹高企的驅動力，商品價格較爲溫和。核心服務業通脹指標連續兩個月環比上漲0.3%。

美國經濟前景樂觀，勞動力市場暫未進一步惡化

美國消費者支出的連續強勁增長，增添了本季度經濟持續穩健且超預期擴張的證據。第二季度GDP環比年率修正後增長3.8%，高於初步估計的3.3%。

高盛全球市場部合夥人Tony Pasquariello表示，儘管勞動力市場增幅放緩，但這並非持續萎靡的信號。

“金髮姑娘”+降息預期之下，美股市場乃至全球股市的“牛市敘事邏輯”仍然強勁。華爾街分析師普遍預計標普500指數成分股的整體盈利以及該基準指數的投資回報率將在2025年和2026年擴張，7000點成爲標普500指數的“新錨”。