美国联邦储备系统内部出现了两个观点迥异的派别：一派主张忽略关税对通货膨胀的短期影响，为降低利率铺平道路；另一派则认为通货膨胀的风险可能比预期更持久，这种分歧可能导致市场对今年降息的预期需要重新评估。这场政策上的争论关键在于如何评估特朗普的关税政策对通货膨胀的长期影响。

据新闻报道，美联储的热门理事沃勒已经明确表示支持鸽派。在首尔的一次晚间讲话中，沃勒强调，由关税引起的通货膨胀不会持续。

基于我对任何关税引起的通货膨胀都不会持续，且通货膨胀预期保持稳定的信念，我支持在制定政策利率时忽略关税对近期通货膨胀的任何影响。

沃勒坚持认为关税对通货膨胀的影响将是短暂的，主要在2025年下半年显现。他指出，与疫情期间不同，目前没有劳动力短缺的问题，关税尚未导致供应链大规模中断，也没有疫情期间那样的大规模政府刺激措施。

这一立场与白宫的观点高度一致——任何价格上涨都将是暂时的。沃勒认为，如果通货膨胀继续朝着美联储2%的目标前进，就业市场保持稳定，有效关税税率稳定在其预期的15%左右，他将支持今年晚些时候降低利率。

芝加哥联储主席Austan Goolsbee也表达了相似的观点，认为关税的干扰就像“空中的尘埃”，但降息的基本路径并未改变。

我仍然认为，我们基本上还是走在降息的道路上。

然而，美联储内部的鹰派正在集结力量进行反击。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari和达拉斯联储主席Lorie Logan都明确表示支持保持利率不变。

Kashkari上周表示，他认为贸易谈判可能需要数月甚至数年时间来解决，关税上调可能会因为贸易伙伴的相互回应而出现针锋相对的局面。因此，他希望保持利率稳定，直到关税路径及其对价格的影响更加明确。

Logan则发出了更为强硬的信号，暗示反对特朗普降低利率的呼吁。她表示，利率目前处于“良好位置”，可能需要“相当长时间才能知道风险平衡是否正在朝某个方向转变”。

Logan警告：过度降低利率将引发通货膨胀的螺旋式上升。

短期内，美联储总是可以通过降低利率来刺激就业。人们可能会暂时享受这种做法，但随着时间的推移，过度降低利率将引发通货膨胀的螺旋式上升。

报道指出，美联储的政策前景可能取决于关税的规模和持续性。美联储5月会议纪要显示，一些官员认为对中间产品征收关税可能导致通货膨胀更持久地上升。特朗普的“钢铁关税”进一步加剧了这种担忧。

此前据新华社报道，美国总统特朗普5月30日宣布，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。

但也有观点认为，贸易谈判的让步、消费者价格的敏感度等因素可能抵消通货膨胀的压力。