虽然传统经济学理论认为关税只会导致短期的通货膨胀，但在周二，一些美联储官员却罕见地表达了他们的深切忧虑，他们担心特朗普政府不稳定且拖延的关税政策可能引发更长期、更复杂的通货膨胀问题，并对经济和就业产生延迟效应。芝加哥联储的主席古尔斯比甚至警告说，白宫的贸易政策可能会使美国面临“滞胀”的风险。

美联储的理事丽莎·库克在周二于纽约外交关系协会的演讲中提到，她对当前通货膨胀的进展感到担忧，并指出，由于美国关税政策的逐步实施，近期的低通胀数据可能会发生逆转。

她还指出，尽管目前整体经济状况相对健康，但特朗普总统在贸易政策上的新动作可能会对就业市场产生影响。

“我不会对政府的政策发表评论。但我会对这些政策的经济影响进行研究，目前看来，它们似乎在增加通货膨胀上升和劳动力市场降温的可能性。”

在讨论去通胀问题时，库克提到，最近确实有所进展。根据上周发布的、符合美联储偏好的数据，4月份的核心通胀率为2.5%，总体通胀率为2.1%。

然而，大多数经济学家普遍认为，关税将增加成本。尽管美联储官员通常将关税对物价的影响视为一次性事件，但特朗普政府此次的关税政策范围广泛，可能会改变这一看法。她表示：

“与贸易政策变化相关的价格上涨，可能会在短期内阻碍通胀的进一步改善。疫情后高通胀的经历可能使企业更倾向于提高价格，同时消费者也可能更容易接受高通胀将持续下去的观点。”

库克没有透露她认为美联储何时会降息。她表示，目前的政策利率处于一个“可以灵活应对”的状态，美联储可以根据就业或通胀的双重目标，及时作出反应。

“我认为，美国经济仍然稳健，但不确定性的增加对物价稳定和就业都构成了风险。在决策时，我认为继续从经济史中学习是非常有价值的。我们最近的历史经验，为如何在高度不确定、风险上升的时期进行政策判断，提供了有益的教训。”

周二，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计今年只会降息一次，因为“大多数通胀指标仍在发出警报”。

在评估关税对通胀的影响时，标准的经济学模型通常认为：这应该只是一次性的价格上涨。但博斯蒂克表示，特朗普政府加征关税的方式不确定、节奏拖沓，使得实际情况比教科书中的理论要复杂得多。

“教科书上说，一旦关税实施，大家就会知道发生了什么，但过去几个月的实际环境并不是这样的，所以问题是，人们会如何应对一个持续、分阶段推进的加征过程。”

博斯蒂克表示，他最担心的是这种拉长的、渐进式的关税推行方式，会如何影响企业和消费者的行为。如果企业和家庭开始预期未来还会不断调整关税，这种预期可能会带来更持续的通胀压力。这种情况也让美联储更难断言，关税带来的物价上涨究竟是不是一次性的。

“如果每周、每月都在谈论类似的事情，就可能在心理层面引发反应。”

“现在我们还不知道这个过程会走到哪一步，所以我不会明确站在哪一方，我会保持警觉，持续关注。”

芝加哥联储主席古尔斯比周二表示，由于美国关税上调导致的通胀可能很快就会显现，但由关税引发的经济放缓则需要更长时间才能在数据中体现出来。

古尔斯比在爱荷华州锡达拉皮兹市由Corridor Business Journal主办的一场活动上表示，企业CEO们已经释放出信号，计划将部分甚至全部关税成本转嫁给消费者，因此价格上涨可能在一个月内出现在通胀数据中，

“如果它真的对价格造成明显影响，那肯定会在几个月内反映出来。”

他表示，如果更高的成本最终导致经济放缓，“那部分影响在数据中体现出来则需要更长时间。”

时间差异之外，古尔斯比认为，特朗普的贸易政策可能会把经济推向一种“滞胀”的方向，即是经济增长停滞与通胀上升同时发生。

“就业减少，关税推动物价上涨，而央行在这种情况下该怎么做，并没有一本现成的操作手册。”

古尔斯比还表示，如果未来关税政策尘埃落定，而若美国经济看起来和4月2日特朗普宣布一系列超出预期的关税措施之前差不多，那么美联储可以将短期利率“降到比现在明显更低的水平”。但他表示：

“但考虑到当前的不确定性，我也不敢太有信心地表达这个看法，因为谁知道呢？万一我们明天醒来，发现关税又要对全球提高到50%，那很多美国本土企业就要遭殃了，我们也得想办法应对。”