美國聯邦儲備系統內部出現了兩個觀點迥異的派別：一派主張忽略關稅對通貨膨脹的短期影響，爲降低利率鋪平道路；另一派則認爲通貨膨脹的風險可能比預期更持久，這種分歧可能導致市場對今年降息的預期需要重新評估。這場政策上的爭論關鍵在於如何評估特朗普的關稅政策對通貨膨脹的長期影響。

據新聞報道，美聯儲的熱門理事沃勒已經明確表示支持鴿派。在首爾的一次晚間講話中，沃勒強調，由關稅引起的通貨膨脹不會持續。

基於我對任何關稅引起的通貨膨脹都不會持續，且通貨膨脹預期保持穩定的信念，我支持在制定政策利率時忽略關稅對近期通貨膨脹的任何影響。

沃勒堅持認爲關稅對通貨膨脹的影響將是短暫的，主要在2025年下半年顯現。他指出，與疫情期間不同，目前沒有勞動力短缺的問題，關稅尚未導致供應鏈大規模中斷，也沒有疫情期間那樣的大規模政府刺激措施。

這一立場與白宮的觀點高度一致——任何價格上漲都將是暫時的。沃勒認爲，如果通貨膨脹繼續朝着美聯儲2%的目標前進，就業市場保持穩定，有效關稅稅率穩定在其預期的15%左右，他將支持今年晚些時候降低利率。

芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee也表達了相似的觀點，認爲關稅的干擾就像“空中的塵埃”，但降息的基本路徑並未改變。

我仍然認爲，我們基本上還是走在降息的道路上。

然而，美聯儲內部的鷹派正在集結力量進行反擊。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari和達拉斯聯儲主席Lorie Logan都明確表示支持保持利率不變。

Kashkari上週表示，他認爲貿易談判可能需要數月甚至數年時間來解決，關稅上調可能會因爲貿易伙伴的相互回應而出現針鋒相對的局面。因此，他希望保持利率穩定，直到關稅路徑及其對價格的影響更加明確。

Logan則發出了更爲強硬的信號，暗示反對特朗普降低利率的呼籲。她表示，利率目前處於“良好位置”，可能需要“相當長時間才能知道風險平衡是否正在朝某個方向轉變”。

Logan警告：過度降低利率將引發通貨膨脹的螺旋式上升。

短期內，美聯儲總是可以通過降低利率來刺激就業。人們可能會暫時享受這種做法，但隨着時間的推移，過度降低利率將引發通貨膨脹的螺旋式上升。

報道指出，美聯儲的政策前景可能取決於關稅的規模和持續性。美聯儲5月會議紀要顯示，一些官員認爲對中間產品徵收關稅可能導致通貨膨脹更持久地上升。特朗普的“鋼鐵關稅”進一步加劇了這種擔憂。

此前據新華社報道，美國總統特朗普5月30日宣佈，將把美國進口鋼鐵和鋁的關稅從目前的25%上調至50%。

但也有觀點認爲，貿易談判的讓步、消費者價格的敏感度等因素可能抵消通貨膨脹的壓力。