最近一周，标普500指数达到了新的历史高点，纳指100连续五日上涨，科技股表现尤为突出。
高盛的对冲基金业务负责人Tony Pasquariello在其最新报告中指出，本周是今年对市场影响最大的几周之一，他用“legitimate banger”来形容，意指真正的大爆发。
从地缘政治角度来看，有两个重大转折点事件。首先是美国对伊朗核设施的空袭，其次是北约承诺将军费提升至GDP的5%。荷兰首相Mark Rutte表示，北约将变得更加“强大、公平、致命”。
在美国国内政治方面，也出现了一些积极信号，备受争议的“第899条款”可能被废除，多项贸易协议有望达成。
在市场方面，各类资产表现出明显的趋势。油价大幅下跌、美元走软、美国利率曲线呈现牛市陡峭化、工业金属价格大幅上涨、大型科技股飙升6%，推动标普500指数创下历史新高。
高盛还注意到，尽管股市创下新高，但许多投资者并未全力追涨，资金仓位整体保持在中等水平，没有出现去年7月、年底、今年2月那种大规模加仓追高的极端情况。
在资金流和仓位方面，高盛使用一个-10到+10的量表来衡量市场的多头程度，目前大约处于+5这个“偏多但不极端”的位置。有几个细节支持这一判断。首先，主动管理型基金的仓位处于过去三年的第44百分位。其次，量化资金的仓位也只是5分（满分10分）。最后，高盛内部的16个指标综合显示，市场仓位处于50%的中位水平。
这也意味着，如果未来出现短期回调，可能会有人接盘——高盛认为，如果下周因为季末、薪资数据或预算谈判出现回撤，这反而是一个战术性的买点。下周将有多项事件，包括非农就业数据、季度末、预算辩论，还需关注7月9日的关税截止日。
尽管对冲基金整体没有满仓，但在板块选择上仍有明显赢家，例如高盛PB数据显示，金融板块已经连续10周净买入。最近客户询问AI的次数与询问关税的比例大约是5比1，甚至这个比例都算低估了。
在美股方面，小盘股依然表现不佳。即使在经济增长3%、美联储大幅降息100个基点的情况下也未能跑赢，高盛认为未来更难获得超额收益。然而，小盘股是许多风险因素的对冲工具，高盛也认为小盘股在下半年可能会出现几次不基于基本面的短期急涨。
高盛分享了他们追踪的一些“多头主题篮子”——AI、能源转型（包括核能）、银行股、量子计算、机器人。这些主题组合最近的表现不仅绝对收益良好，也跑赢了大盘。
高盛认为，尽管今年科技股经历了回撤，但企业对科技投资的需求依然旺盛。
Q1财报已经证明了这一点。最近几周，博通、甲骨文、美光等公司也给出了强劲的指引。因此，尽管Q2财报的门槛会更高，因为市场预期也提高了，但从长期来看，全球最大的一批科技公司仍在赚取大钱、分红回购、再投资，构成了强大的支撑。高盛表示，不会去“做空这辆高速列车”，相反，会在回调时继续加仓。
今年美国经济增长已经放缓，特别是在就业市场。高盛预测2025年美国GDP增长1.25%，2026年接近2%。
从经济增速的节奏来看，今年需要承受关税不确定性和前置消费的透支效应，下半年硬数据可能会继续走弱，例如失业率可能升至4.4%，但财政支出、AI基建投资仍将对经济起到支撑作用。
市场目前的看法是，这些短期的异常波动都会过去，明年将恢复趋势性增长。
尽管美联储委员会的一些成员在“试探性地讨论”7月降息，市场利率期货也大幅押注9月降息，但从鲍威尔本周的证词来看，他的态度非常明显，还是保持观望。距离7月的FOMC会议还有大约5周，离8月的杰克逊霍尔央行年会还有两个月，鲍威尔想再等一段时间，看清楚经济和通胀的走势再做决定。
目前，高盛全球投资研究团队给出的预测与美联储、市场有所不同——只在今年12月降息一次，明年再降两次，利率降至大约3.625%。分析认为，尽管市场对利率预期的松动提振了股市，但现在美联储并不是决定股市的最主要因素。
