美日之间的贸易协定促使日本股市创下历史新高，但市场狂欢的同时，去年股市崩溃的记忆似乎正在被重新唤起。
根据本周三央视新闻的报道，日本与美国在关税问题上达成了共识，美国将对日本产品征收15%的关税。受此消息影响，日本东证指数和日经225指数在周三和周四的累计涨幅超过了3%。到了周四，东证指数上涨1.7%，收于2977.55点，这一成绩打破了2024年7月11日所创下的历史最高点。
不过，日本股市的快速上涨也引起了市场对可能回调的担忧。多个技术指标已经接近去年市场崩溃前的危险水平，历史重演的风险正在增加。
数据显示，东证指数的14日相对强弱指数（RSI）在周四达到了约79，远高于70这一通常被看作是超买信号的阈值。这一水平与2024年7月的情况相似，当时市场在大幅回调前不到一个月。
此外，根据乐天证券的分析，东证指数目前比其25日移动平均线高出超过5%，这种偏离率在历史上常常预示着市场回调，如2021年9月和2022年3月，偏离率超过5%后市场均出现了下跌。
最后，这一轮的股市上涨并没有伴随着成交量的显著增加，这与去年7月的情况相似，暗示市场对这次上涨的信心可能并不坚定。
市场情绪的变化也反映在分析师的言论中。Abrdn Japan Ltd.的股票主管Hisashi Arakawa表示，“市场上涨如此迅速时，我们确实需要对8月份可能发生的事情保持警惕”。
这种谨慎情绪的背景是2024年8月的市场崩溃，当时日本央行的意外加息、行长植田和男的鹰派言论以及对美国经济的担忧共同导致了股市的暴跌。尽管当前的宏观驱动因素已经转变为美国的关税政策，但技术指标的相似性足以让投资者重新考虑风险。
除了技术面的警示外，随着日本进入财报发布的高峰期，市场的估值水平将直接受到盈利能力的考验。
MCP Asset Management Japan的策略师Rieko Otsuka指出，随着市场进入8月的“夏季枯水期”，交易量的减少可能会增加市场的波动性。她补充说，随着日本进入财报季的高峰期，一些公司在评估关税影响时可能会保持谨慎的业绩预期，这意味着“股票估值需要得到盈利的支持”。
数据显示，东证指数的远期市盈率目前为15.7倍，已经非常接近去年8月下跌前的15.87倍水平。尽管与美股相比仍然较为便宜，但投资者正在密切关注企业盈利是否能跟上股价的上涨。
推动这一轮上涨的因素之一是外国投资者的持续投资。据统计，全球基金已经连续15周净买入日本股票现货。然而，在乐观情绪之下，一些潜在的风险仍然存在。
VanEck的Anna Wu提醒，日本国内的政治和财政问题不容忽视。她指出，首相石破茂领导的执政联盟正面临压力，同时，对日本财政状况的担忧已经将政府债券收益率推至历史高位。
她认为，如果日本国债发行持续疲软，将给股市带来新的复杂性。
对于关注日本的全球投资者而言，稳定性和可预测性是至关重要的。
