美日之間的貿易協定促使日本股市創下歷史新高，但市場狂歡的同時，去年股市崩潰的記憶似乎正在被重新喚起。
根據本週三央視新聞的報道，日本與美國在關稅問題上達成了共識，美國將對日本產品徵收15%的關稅。受此消息影響，日本東證指數和日經225指數在週三和週四的累計漲幅超過了3%。到了週四，東證指數上漲1.7%，收於2977.55點，這一成績打破了2024年7月11日所创下的历史最高點。
不過，日本股市的快速上漲也引起了市場對可能回調的擔憂。多個技術指標已經接近去年市場崩潰前的危險水平，歷史重演的風險正在增加。
數據顯示，東證指數的14日相對強弱指數（RSI）在週四達到了約79，遠高於70這一通常被看作是超買信號的閾值。這一水平與2024年7月的情況相似，當時市場在大幅回調前不到一個月。
此外，根據樂天證券的分析，東證指數目前比其25日移動平均線高出超過5%，這種偏離率在歷史上常常預示着市場回調，如2021年9月和2022年3月，偏離率超過5%後市場均出現了下跌。
最後，這一輪的股市上漲並沒有伴隨着成交量的顯著增加，這與去年7月的情況相似，暗示市場對這次上漲的信心可能並不堅定。
市場情緒的變化也反映在分析師的言論中。Abrdn Japan Ltd.的股票主管Hisashi Arakawa表示，“市場上漲如此迅速時，我們確實需要對8月份可能發生的事情保持警惕”。
這種謹慎情緒的背景是2024年8月的市場崩潰，當時日本央行的意外加息、行長植田和男的鷹派言論以及對美國經濟的擔憂共同導致了股市的暴跌。儘管當前的宏觀驅動因素已經轉變爲美國的關稅政策，但技術指標的相似性足以讓投資者重新考慮風險。
除了技術面的警示外，隨着日本進入財報發佈的高峯期，市場的估值水平將直接受到盈利能力的考驗。
MCP Asset Management Japan的策略師Rieko Otsuka指出，隨着市場進入8月的“夏季枯水期”，交易量的減少可能會增加市場的波動性。她補充說，隨着日本進入財報季的高峯期，一些公司在評估關稅影響時可能會保持謹慎的業績預期，這意味着“股票估值需要得到盈利的支持”。
數據顯示，東證指數的遠期市盈率目前爲15.7倍，已經非常接近去年8月下跌前的15.87倍水平。儘管與美股相比仍然較爲便宜，但投資者正在密切關注企業盈利是否能跟上股價的上漲。
推動這一輪上漲的因素之一是外國投資者的持續投資。據統計，全球基金已經連續15周淨買入日本股票現貨。然而，在樂觀情緒之下，一些潛在的風險仍然存在。
VanEck的Anna Wu提醒，日本國內的政治和財政問題不容忽視。她指出，首相石破茂領導的執政聯盟正面臨壓力，同時，對日本財政狀況的擔憂已經將政府債券收益率推至歷史高位。
她認爲，如果日本國債發行持續疲軟，將給股市帶來新的複雜性。
對於關注日本的全球投資者而言，穩定性和可預測性是至關重要的。
