由于市场对美联储可能降息的预期，标普500指数和纳斯达克指数最近都创下了历史最高点。然而，摩根大通提醒投资者，不要因为风险资产短期内的上涨而变得自满。
根据追风交易台的报道，摩根大通的分析师Fabio Bassi及其团队在8月15日的报告中提到，尽管美联储降息的预期对风险资产构成支持，但如果经济疲软的迹象变得“过于严重或持续时间过长”，市场情绪可能会迅速转变。
报告建议投资者为可能的市场调整做好准备，预计标普500指数可能会有5-10%的下跌，目标点位在5800-6000点之间。
普遍观点认为，在美联储可能的“救市”行动、稳定的就业数据、强劲的企业盈利以及AI主题的推动下，经济正处于一个理想的“金发姑娘”状态。
但这种观点可能导致投资者过于自信。报告强调，尽管“美联储看跌期权”可以缓解短期的经济疲软，但投资者不应忽视宏观风险的极端影响。
报告指出，在短期内，增长风险将成为投资者关注的焦点，尤其是在关税对物价和消费者支出的影响逐渐显现的时候。
虽然经济衰退不是该行的基本预测情景，但该行认为，仅仅是衰退风险的增加就可能引发风险资产的短期调整，包括股市下跌和信贷息差扩大。
因此，报告建议投资者持有对冲头寸，例如标普500指数的看跌期权价差和VIX看涨期权价差。
报告认为，上周公布的美国CPI和PPI数据总体上符合预期。CPI和核心CPI的同比涨幅分别为2.7%和3.1%，进一步证实了该行经济学家的观点，即关税正在推动价格上涨，对美国物价构成上行压力。
尽管如此，摩根大通仍然维持其预测，即美联储将在9月降息25个基点。报告表示，这一判断主要是基于“风险管理”的考虑，尤其是在近期就业数据表现不佳的情况下。
该行认为，目前维持政策利率不变的门槛相当高，最终决策将取决于下个月的通胀和就业数据。从长远来看，摩根大通预计，随着2026年经济增长的反弹，通胀风险将再次成为焦点，可能导致美联储在连续四次降息后暂停其宽松政策。
地缘政治风险再次成为投资者关注的焦点。
据新华社报道，俄罗斯总统普京和美国总统特朗普计划于15日在美国阿拉斯加州安克雷奇举行一对一会晤，这将是俄美领导人自2021年6月以来的首次面对面会晤。
报告提到，随着这次会晤的举行，市场对乌克兰在年底前停火的预期概率从初夏的20%上升到了近40%。反映市场乐观情绪的摩根大通乌克兰停火指数今年以来已经上涨了28%。
然而，摩根大通对此持谨慎态度。报告认为，俄罗斯阻止乌克兰加入北约和欧盟、并在基辅建立亲俄政府的根本目标没有改变。因此，即使达成了临时停火，实现持久和平的道路仍然充满挑战。
基于对市场的谨慎预期，摩根大通提出了一系列跨资产配置建议。该行表示，目前持有风险偏好较低的对冲仓位，并认为风险资产的上涨空间有限。
在股票方面，短期内，该行更倾向于防御性板块而非周期性板块，并认为科技股的领导地位更加稳固。从地域来看，报告指出欧洲股市相对于美国股市大约有5-6%的折价，而日本股市在创下历史新高后，其15倍的市盈率与历史水平相比仍然偏低。
在利率方面，发达市场的利率已经基本消化了降息预期。相比之下，新兴市场的利率更具吸引力，该行看好巴西和墨西哥等市场的降息空间，并维持对新兴市场本币利率的“增持”评级。
在外汇方面，由于美国经济增长放缓以及对美联储独立性的担忧，该行对美元持看空立场，并“增持”新兴市场货币。在大宗商品方面，作为对冲策略的一部分，该行建议做空铜。
