Ken Griffin领导的城堡投资公司（Citadel）可能面临自2018年以来最糟糕的年度业绩，原因是其在天然气投资上的失败，而天然气投资曾是其盈利的主要来源。

根据媒体报道，一位知情人士透露，截至12月18日，城堡的旗舰基金今年累计回报率为9.3%。该基金在股票、固定收益、信贷和量化策略等多个领域均实现了盈利，甚至在大宗商品（包括天然气）上也勉强实现了正收益，尽管这些领域在年初曾出现亏损，但后来逐渐收复失地。城堡投资的一位代表对此未予置评。

即便如此，在年底仅剩不到两周的交易时间内，今年可能成为城堡自1990年成立以来第六个年度回报低于10%的年份，这突显了该公司近年来对大宗商品交易的依赖程度，以增强整体回报。

尽管如此，9.3%的回报率仍将使城堡连续第17年实现正收益，这一业绩记录使其能够从投资者那里筹集更多资金，并吸引行业内的顶尖人才。

管理着720亿美元资产的城堡，自2017年Sebastian Barrack加入并负责该业务以来，已成为大宗商品市场的巨头。天然气很快成为公司成功的重要贡献者之一，城堡也是最早建立商贸型交易部门的对冲基金之一，业务覆盖北美地区的天然气运输和储存。

这与该公司在2022年的表现形成鲜明对比。那一年，在俄乌冲突引发全球能源危机、尤其是天然气市场出现创纪录波动之后，城堡在大宗商品交易中赚取了80亿美元，约占其当年总利润的一半。接下来的两年，城堡每年仍能从大宗商品中赚取约40亿美元，据知情人士称，这约占其当年总毛收益的三分之一。

城堡并非唯一在能源交易上遭遇逆风的机构。大型石油公司、商贸型交易商以及其他对冲基金，今年都难以从能源市场中获利。地缘政治动荡以及美国总统特朗普的关税政策引发的剧烈波动，使得交易更难建立并长期持有。

据知情人士称，几乎所有城堡的多策略同行今年在能源领域都难以取得亮眼收益。不过，这些基金在能源交易方面的布局不如格里芬的城堡那样深，因此业绩拖累也相对较小。

城堡一直在扩大实物资产运营，以增加收入来源并获取信息优势。今年在美国，该对冲基金完成了一系列交易，使其能够接触到关键的海恩斯维尔（Haynesville）页岩盆地的天然气生产。鉴于液化天然气（LNG）出口和需求预计将迎来增长，而人工智能数据中心的电力需求不断攀升，该地区被视为至关重要。

格里芬的公司还在为把握电力市场波动进行布局。今年早些时候，城堡同意收购德国电力交易公司FlexPower，该公司帮助客户（包括可再生能源生产商和电池运营商）对冲价格波动带来的风险。

包括Jane Street Group和Qube Research & Technologies在内的其他大型机构，也已跟随城堡的步伐，着手扩大在实物天然气交易领域的布局。

欧洲天然气市场的波动性在2022年飙升之后已大幅回落，目前基本回到危机前水平。天然气价格也大幅下跌，今年以来跌幅约40%，这得益于气候温和、供应充足，以及美国重新推动斡旋乌克兰和平的努力。