近期美伊关系的暂时缓和对市场情绪产生了积极影响，但高盛的交易员却警告称，当前的股市反弹并不值得投资者追随。
在白宫于周一晚些时候释放出缓和紧张关系的信号后，全球股市随即大幅上涨，而油价则迅速下跌。高盛One-Delta交易台的负责人Rich Privorotsky将市场的反应描述为“反身性”——市场自身在塑造结果，而非结果推动市场。他明确表示，“我会选择避开这一轮的反弹”。同时，高盛的Shreeti Kapa也发出了类似的警告，指出市场目前正处于“极度严峻的风险环境”。
两位交易员的核心观点是一致的：中东局势所引发的波动性压缩只是表面现象，而AI估值泡沫、私募信贷的压力、宏观经济数据的疲软等深层次问题并未得到解决，市场只是暂时被地缘政治新闻所分散了注意力。
Privorotsky认为，这一轮反弹的逻辑相对简单：政治压力和国内对通胀的容忍度决定了美国对中东持续冲突的承受能力非常有限。“中期选举的压力加上通胀，其优先级高于地缘政治的野心——这一转变发生在油价达到120美元时，而不是150美元。”
他指出，油价的极端风险正在迅速减少，市场对持续冲突的容忍度几乎为零。一旦油价飙升，各方会立即寻求降低紧张局势。市场之前持有的针对油价上涨、股市下跌的对冲头寸正在迅速减少。
然而，Privorotsky同时强调，这场冲突的长期影响不容忽视。伊朗已经证明，无需真正封锁霍尔木兹海峡，仅凭可信的威胁就足以扰乱航运流量和保险市场。这种“期权价值”将作为油市的一个结构性特征长期存在，意味着油价的均衡中枢已经实质性地提高。此外，部分离线产能的恢复需要数周时间，期货市场的back-wardation结构在短期内不会消失。
Privorotsky直言，一旦波动率重置完成、对冲头寸被削减，美股实际上并没有下跌太多，这正是他选择“回避”本轮反弹的原因。
他指出的核心风险首先指向AI：AI对企业盈利倍数和终值估值的影响，是市场在地缘政治转移注意力之前尚未解决的核心议题，这一争论并未消失。与此相关但又独立存在的，是私募信贷市场的压力——基金赎回限制和资产重新定价问题，持续拖累更广泛的信贷体系。
宏观经济数据同样不支持乐观的预期。PPI数据超出预期的热度，CPI数据即将公布，上周非农就业数据已经出现负增长。Privorotsky表示，他对美国风险资产持谨慎态度，并认为这一判断正在成为市场的共识。
在区域配置上，他倾向于在新兴市场和亚洲资产价格下跌时买入，并认为市场对欧洲央行加息概率的定价严重不足。在行业层面，他偏好医疗、电信和公用事业等防御性板块。
Shreeti Kapa的评估更为全面。她列出了当前市场面临的多重并发风险：中东战事的持续、通胀的粘性和供给冲击、劳动力市场的停滞、美联储政策空间的限制、关税政策的法律混乱、私募信贷市场的压力、AI领域的分化和颠覆风险、超大规模数据中心运营商的资本开支与回报率的错配、数据中心资产的搁浅风险，以及历史上“中期选举前市场走弱”的规律性效应。
技术面也构成了压力：做市商处于短伽马状态，隐含波动率偏高，市场流动性偏低，整体仓位仍然偏重。
Kapa最后指出，上述所有情况都发生在一个特殊背景下——自疫情以来，美股经历了一轮非凡的牛市，当前的估值水平和市场集中度，几乎没有留下任何容错的空间。
