在刚刚结束的第二季度中，美国股市和黄金市场呈现出了一组罕见的极端对比走势。
在2023年的第二季度，标普500指数和纳斯达克综合指数分别实现了15%和21%的大幅增长，这是自2020年以来的最佳季度表现；而道琼斯工业平均指数也上涨了13%，创下了2022年以来最强的季度表现。与此同时，黄金价格却下跌了约14%，跌破了每盎司4000美元的大关，这是过去十年中最糟糕的季度表现。
（现货黄金周线图）
导致这种分化的核心因素指向了美联储。新任美联储主席沃什在首次公开露面时释放出了比市场预期更为鹰派的信号，导致利率预期发生了急剧变化。这一变化对黄金市场构成了直接的打压，但并未能阻止由人工智能推动的科技股的飙升。在芯片股中，Micron Technology单季涨幅达到了242%，费城半导体指数也创下了历史最佳季度记录。
然而，对于美股能否持续这一势头，市场普遍持谨慎态度。高估值、利率上升的风险、AI投资回报的不确定性，以及中东局势的余波，都为下半年的市场带来了重重挑战。分析师普遍预测，市场将在高波动中继续发展。
第二季度美股的强劲表现，在很大程度上是由人工智能主题下的芯片股所推动。美光科技季度涨幅高达242%，AMD上涨了186%，博通上涨了22%，英伟达上涨了15%。费城半导体指数整体上升了88%，创下了历史最佳季度记录。
标普500指数和纳斯达克指数今年以来分别达到了24次和20次的历史收盘新高。道琼斯工业平均指数在周二达到了年内的第19个历史高点，并在6月份以最大幅度超越了纳斯达克和标普500，这是自2022年10月以来的首次。
企业的盈利韧性也为市场提供了支持。根据FactSet的数据，大约85%的标普500成分股公司超出了一季度的盈利预期，这是自2021年以来的最高比例。分析师预计，标普500成分股公司二季度的利润将同比增长22%，全年增幅有望达到23%。
值得注意的是，市场上涨的广度正在扩大。追踪小盘股的罗素2000指数和道琼斯运输平均指数均创下了1991年以来的最佳年初表现，这被视为经济健康度的重要信号。道指6月份金融、医疗健康和工业板块分别上涨了4.2%、6.5%和7.2%，均明显超过了通信服务和信息技术板块逾3%的跌幅。
Stifel股票策略师Thomas Carroll最近将标普500的目标价上调至7800点，比周二的收盘价高出约4%。"股市的韧性不容小觑，"Manulife Investment Management股票及多资产解决方案首席投资官Nathan Thooft表示。
黄金的暴跌令人震惊。金价从1月份创下的近每盎司5595美元的历史高点一路下滑，周二盘中一度跌至3942.99美元，为去年11月以来的最低水平，季度跌幅接近14%，创下了2013年以来的最大单季跌幅。白银的表现更差，季度下跌了20%至59.48美元，为2020年以来最差季度。
Panmure Liberum分析师Tom Price将此次下跌的主要原因归结为美联储政策预期的转变。"黄金面临的最大拖累是市场意识到美联储新主席对通胀高度警惕，他将通过加息来应对，"他表示，"黄金因此承压回落。"
作为无息资产，黄金在高利率环境下自然处于不利地位，国债等生息资产的相对吸引力随之增加。今年1月，投资者还在押注美联储降息，但伊朗战争引发的能源价格飙升彻底打乱了这一预期。美联储首选的通胀指标近期升至4.1%，远高于2%的政策目标，债券收益率随之上升。
MKS Pamp分析师Nicky Shiels指出，黄金的下跌并非由单一因素引起。"叙事已经转向AI和SpaceX，通胀数据对黄金的支撑也在减弱，"她说，并列举了美元走强、ETF资金外流、美联储政策不确定性以及"货币贬值交易"退潮作为共同推动因素。所谓的"货币贬值交易"，是指投资者将资金从法定货币转移到黄金或比特币等资产的操作。
一些交易员还将黄金仓位变现，转而押注飙升的AI股票、芯片股或SpaceX创纪录的IPO，分析师表示。
资金面的压力进一步加剧了黄金的跌势。世界黄金协会的数据显示，6月份有望成为黄金ETF连续第二个月出现净流出。
与此同时，中国工商银行和广发银行宣布，将从下月起限制零售客户的贵金属期货交易，反映出监管层对投资者在黄金和白银市场过度投机的担忧。
WisdomTree大宗商品主管Nitesh Shah表示，"任何旨在抑制买入的措施，都不可能是正面的。"但他同时指出，央行的需求或将为金价提供一定的支撑。
尽管美股表现亮眼，但市场人士对下半年的展望仍保持谨慎。根据道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数在超过四分之一的交易日内单日涨跌幅超过了1%。
"市场将极度波动，"Thomas Carroll表示，"这让我们的工作更有趣。"
利率走向仍然是最大的不确定性来源。"目前全球央行政策走向存在普遍的不确定性，美联储可能是这一不确定性的核心，"Thooft说。
AI投资能否转化为实质性盈利，仍然是一个悬而未决的核心问题。Nuveen首席投资官Saira Malik表示，"未来不会只有科技股的故事。"随着市场上涨动能向更广泛的行业扩散，投资者正在寻找下一个接力棒。
