日本最大商业游说团体再赢5%+涨薪! 但央行未必转向加息立场

日本企业薪资连续两年增长超5%，央行加息预期升温

日本最大规模的商业游说团体日本经济团体联合会(Keidanren)表示，其成员企业的员工们连续两年赢得超过5%的加薪承诺，显示出在劳动力短缺加剧的背景下，日本企业的薪资上涨势头仍在持续。这一现象对日本央行来说尤为重要，因为企业薪资增幅和通胀是该央行货币政策路径的关键参考数据。随着通胀同比增幅持续高于2%目标以及企业连续两年5%以上的薪资增长，市场对日本央行加息的预期再度升温。

尽管员工薪资持续上涨，日本经济团体联合会等商业组织坚称消费者价格（CPI）的上涨速度快于薪资上涨速度，导致日本居民的实际收入停滞不前。因此，日本商界普遍呼吁日本央行保持货币政策稳定，以支持实际薪资的持续增长。

日本经济团体联合会发布的初步汇总显示，该联合会旗下97家日本主要大型企业的共计62万名员工今年春季劳资谈判的平均加薪幅度为5.38%，略低于去年的5.58%，但仍是过去20年平均薪资涨幅的两倍多。

行业薪资增长情况

调查报告显示，日本17个行业中的11个行业的整体加薪幅度高于去年，其中交通、电子、化学行业领涨薪资，而汽车、钢铁等传统制造行业涨幅相对温和。

劳动力市场与通胀情况

推动薪资上涨的关键因素是日本长期存在的劳动力急剧短缺。日本国内的失业率已连续四年保持在3%以下，为发达国家最低失业率水平之一。逾50%的日本企业面临非常严重的常规员工短缺。

企业也在积极回应员工生活成本上升。预计显示，日本通胀已连续三年处于或高于日本央行锚定的2%目标，剔除生鲜食品后的核心CPI指标料升至3.4%，创两年来的新高。

由于消费价格上涨长期快于日本薪资增幅，实际收入停滞，抑制了日本消费者支出，阻碍形成良性的经济循环。

日本央行的货币政策考量

日本经团联旗下的劳动政策局局长新田英志表示，希望实际薪资能够在生产率提升的同时上涨，但现实是价格仍然偏高。他希望日本央行等政府机构采取适当的货币政策措施，在持续稳定的2%通胀下保持实际薪资持续增长。

展望未来，薪资增长大概率仍将保持持续上行轨迹，但很大程度上取决于日本国内的整体经济形势。其中一个主要风险在于，美国关税政策对日本企业盈利的负面影响，尤其是日本汽车出口至美国面临25%关税，约8%日本国内的企业员工在与该行业相关的公司就职。

此外，近期日本国债收益率大幅上行，尤其是10年及以上的长期限国债收益率大涨，也在抑制日本央行的加息政策空间。在周四，日本40年期国债收益率上升6个基点至3.675%，触及2007年开始发行以来的最高水平。

近期10年期及以上日本国债收益率攀升至多年高位，对银行、企业借贷成本与政府债务可持续性造成挤压，这在事实上缩窄了日本央行进一步加息与缩表的操作回旋余地。较高的长端国债收益率一方面替央行“做了一部分紧缩工作”，另一方面若长端收益率升势失控，则可能推高政府利息支出、冲击金融系统持债估值，引发日本央行大幅延后或放缓加息与减债节奏。