日本最大商業遊說團體再贏5%+漲薪! 但央行未必轉向加息立場

日本企業薪資連續兩年增長超5%，央行加息預期升溫

日本最大規模的商業遊說團體日本經濟團體聯合會(Keidanren)表示，其成員企業的員工們連續兩年贏得超過5%的加薪承諾，顯示出在勞動力短缺加劇的背景下，日本企業的薪資上漲勢頭仍在持續。這一現象對日本央行來說尤爲重要，因爲企業薪資增幅和通脹是該央行貨幣政策路徑的關鍵參考數據。隨着通脹同比增幅持續高於2%目標以及企業連續兩年5%以上的薪資增長，市場對日本央行加息的預期再度升溫。

儘管員工薪資持續上漲，日本經濟團體聯合會等商業組織堅稱消費者價格（CPI）的上漲速度快於薪資上漲速度，導致日本居民的實際收入停滯不前。因此，日本商界普遍呼籲日本央行保持貨幣政策穩定，以支持實際薪資的持續增長。

日本經濟團體聯合會發佈的初步彙總顯示，該聯合會旗下97家日本主要大型企業的共計62萬名員工今年春季勞資談判的平均加薪幅度爲5.38%，略低於去年的5.58%，但仍是過去20年平均薪資漲幅的兩倍多。

行業薪資增長情況

調查報告顯示，日本17個行業中的11個行業的整體加薪幅度高於去年，其中交通、電子、化學行業領漲薪資，而汽車、鋼鐵等傳統制造行業漲幅相對溫和。

勞動力市場與通脹情況

推動薪資上漲的關鍵因素是日本長期存在的勞動力急劇短缺。日本國內的失業率已連續四年保持在3%以下，爲發達國家最低失業率水平之一。逾50%的日本企業面臨非常嚴重的常規員工短缺。

企業也在積極回應員工生活成本上升。預計顯示，日本通脹已連續三年處於或高於日本央行錨定的2%目標，剔除生鮮食品後的核心CPI指標料升至3.4%，創兩年來的新高。

由於消費價格上漲長期快於日本薪資增幅，實際收入停滯，抑制了日本消費者支出，阻礙形成良性的經濟循環。

日本央行的貨幣政策考量

日本經團聯旗下的勞動政策局局長新田英志表示，希望實際薪資能夠在生產率提升的同時上漲，但現實是價格仍然偏高。他希望日本央行等政府機構採取適當的貨幣政策措施，在持續穩定的2%通脹下保持實際薪資持續增長。

展望未來，薪資增長大概率仍將保持持續上行軌跡，但很大程度上取決於日本國內的整體經濟形勢。其中一個主要風險在於，美國關稅政策對日本企業盈利的負面影響，尤其是日本汽車出口至美國面臨25%關稅，約8%日本國內的企業員工在與該行業相關的公司就職。

此外，近期日本國債收益率大幅上行，尤其是10年及以上的長期限國債收益率大漲，也在抑制日本央行的加息政策空間。在週四，日本40年期國債收益率上升6個基點至3.675%，觸及2007年開始發行以來的最高水平。

近期10年期及以上日本國債收益率攀升至多年高位，對銀行、企業借貸成本與政府債務可持續性造成擠壓，這在事實上縮窄了日本央行進一步加息與縮表的操作迴旋餘地。較高的長端國債收益率一方面替央行“做了一部分緊縮工作”，另一方面若長端收益率升勢失控，則可能推高政府利息支出、衝擊金融系統持債估值，引發日本央行大幅延後或放緩加息與減債節奏。