高盛继续化身“原油大空头”：“供应过剩”难以避免 油价将跌至2026年

高盛预测2025-2026年原油价格将持续低迷

华尔街大行高盛在其最新研报中预测，2025年至2026年期间，国际原油基准布伦特原油价格及北美原油定价基准WTI原油价格将比当前的年内相对低点更加低迷且持续疲软。

高盛今年来持续扮演“原油大空头”角色，多次发布研报看空原油价格。该行认为，未来一年内原油市场可能出现的“供应过剩”将导致美国页岩油产量更早地达到阶段性峰值，且峰值可能比预期更加低迷。

供应过剩与油价预测

高盛预计，未来两年，除俄罗斯外的非欧佩克国家的顶级项目石油产量增长可能加速至100万桶/日，这将进一步加剧“供应过剩”。该行还指出，这些供应过剩压力将继续对布伦特原油与WTI价格构成强劲的抛售下行压力。

高盛的观点与美国银行、摩根大通以及摩根士丹利等华尔街金融巨头的预期一致，均预测2025年及2026年原油市场将出现显著的“供应过剩”，导致国际油价持续下跌至2026年。

高盛近日下调了对国际油价的预期点位，主要逻辑在于欧佩克+增产预期下的原油市场“供应过剩”趋势，以及特朗普政府主导的“关税风暴”下全球原油需求增长预期的疲软。

高盛还预计，在典型的美国经济衰退以及欧佩克温和增产的共同基准情景下，布伦特原油价格到2025年12月之前将大幅跌至每桶58美元，预计到2026年12月则将跌至每桶50美元。在全球GDP大幅放缓的情况下，如果欧佩克维持温和增产基准不变，高盛预计到2025年12月布伦特原油价格将跌至每桶54美元，预计到2026年12月则将跌至每桶45美元。

特朗普对油价的影响

高盛大宗商品分析团队通过对美国总统特朗普有关石油话题的社交媒体推文进行内部分析发现，特朗普似乎偏好每桶石油价格在40美元至50美元之间。

受对沙特与俄罗斯主导的“欧佩克+”组织供应可能进一步增加的担忧情绪拖累，布伦特原油期货价格跌至每桶64.5美元左右。该组织将于本周晚些时候举行产能会议，并可能最终确定7月份的产量目标，有知情人士透露会议可能将显示出产量大幅增加41.1万桶/日。

自今年1月中旬以来，国际油价累计跌幅已超10%，核心压力源自两大因素：一是特朗普政府对全球多个贸易大国加征关税引发的全球贸易紧张局势，中国、欧盟以及加拿大等经济体采取的反制措施进一步加剧市场对能源需求前景的担忧情绪；二是欧佩克+产油国联盟逐步退出自愿减产协议，其持续增产行为与“关税风暴”下的需求疲软预期持续形成负面的“供应过剩”共振。

当前国际原油交易市场处于多空因素交织的敏感期：一方面，全球贸易摩擦随时升级可能抑制全球经济增长以及原油消费；另一方面，欧佩克+若能在会议上释放谨慎的增产而不是大幅增产的激进信号，或为国际油价提供阶段性的支撑因素。交易员们正等待更多的特朗普政府政策端以及欧佩克+产能线索，以判断下半年供需平衡表会否全然偏向供应过剩。