欧洲央行预计再降息两次，市场对宽松周期结束的判断需谨慎
最新调查显示，市场普遍预计欧洲央行将再降息两次，分别在6月和9月的政策会议上各降息25个基点。这将使存款机制利率降至1.75%，并预计这一利率水平将维持至2026年底。然而，受访者警告，如果降息间隔时间过长，市场可能会误判欧洲央行的宽松周期已经结束。
比利时央行行长Pierre Wunsch和希腊央行行长Yannis Stournaras讨论了“很快暂停降息”的合理性，认为这可以为消化特朗普关税冲击争取时间，并发出宽松政策接近尾声的信号。瑞典银行首席经济学家Nerijus Maciulis表示，欧洲央行今年进一步放松政策仍在计划之中，但很可能不会在秋季之前。
调查显示，近30%的受访者认为欧洲央行只能暂停一次降息，否则市场将认为利率水平已经触底；四分之一的受访者认为最多可暂停两次。欧洲央行正谨慎避免引起市场混乱，上一次政策会议纪要显示，官员们认为有必要“成为稳定的灯塔”，并避免在“已经动荡的环境中带来更多意外，从而加剧市场波动”。
多数受访者表示欧洲央行不会正式承认降息周期已经结束。DWS International高级经济学家Ulrike Kastens表示，欧洲央行希望保持所有选项的开放，尽管短期内通胀回落趋势明显，但可能会继续强调中期通胀前景仍不确定。
分析师预计，欧洲央行下周的新预测将在很大程度上证实3月份的预测，即今年的通胀将走弱，2026年的增长将放缓。但他们也警告称，这些预测可能并未充分反映欧元区可能陷入的贸易困境。
荷兰国际集团(ING)的经济学家Carsten Brzeski表示，最大的挑战将是如何应对持续的关税不确定性。欧洲央行需要等到90天的关税暂停期结束后，才能将关税纳入其预测。这意味着，就目前而言，只有欧元走强和油价下跌带来的反通胀影响，才能决定利率走势。
欧洲央行将在基准预测之外同时发布替代情景，这可能有助于决定最佳政策路径。汇丰银行资深欧元区经济学家Fabio Balboni指出，过去几个月来，欧洲央行的政策一直非常可预测，但今年夏天可能会面临更大的挑战。欧洲央行管理委员会内部对下一步行动的分歧似乎正在加剧。
除了利率问题外，一些欧洲央行官员还希望讨论量化紧缩(QT)的影响，特别是随着到期债券从欧洲央行资产负债表上滚动移除的问题。欧洲央行执行委员会成员Piero Cipollone曾表示，降息带来的融资条件宽松应当能“补偿”QT带来的紧缩效应。不过，只有约四分之一的受访者表示认同他的担忧，并认为欧洲央行应立即或在降息周期结束后停止QT政策。
交易员押注欧洲央行今年将在6月之后至少再降息一次，并完全预期这将在10月前实现，且12月还有30%的可能进一步降息。但也有四分之一的经济学家认为6月的降息将是最后一次。荷兰合作银行资深宏观策略师Bas van Geffen表示，欧洲央行需要传达一个微妙的信号，既要表明降息周期基本结束的基线判断，又要保留在遇到负面冲击时进一步行动的空间。这将是一场走钢丝般的平衡，在市场押注进一步降息、且倾向于寻找更多宽松可能性的背景下尤其如此。
