标普500指数逼近历史高点 经济学家警告就业数据或成转折点

美国股市强劲上涨，但就业市场疲软或影响美联储降息预期

尽管关税局势混乱和美国联邦赤字飙升引发债市恐慌，美国股市却依旧强劲上涨。标普500指数在过去一个月内大涨6.3%，创下自1990年以来5月份的最佳表现，距离历史高点仅一步之遥。

据美国银行的数据，这轮反弹主要得益于科技巨头的亮眼表现。在过去七周经历了诸多担忧之后，标普500指数年初至今已转为上涨，截至周二收盘年内上涨1.74%，较4月初低点反弹19.8%。

尽管市场情绪高涨，经济学家们警告称，这种乐观或将遭遇现实的冲击，尤其是来自劳动力市场的潜在疲软。消费支出是美国经济增长的核心动力，而就业市场的变化则直接影响消费者信心与支出水平。

美国劳工部将在本周五公布5月的就业报告。Pantheon宏观经济公司的首席美国经济学家Samuel Tombs预计，美国5月新增非农就业人数为12.5万，符合华尔街共识，但也将是除去年10月（因飓风影响）之外近一年来的最低增长水平。去年10月的就业数据曾因飓风“莱斯利”和“米尔顿”造成的停工，以及波音(BA.US)工人和港口码头工人的罢工而严重受挫。

Tombs指出：“5月的就业报告很可能显示劳动力需求正在放缓，这将加大美联储年内降息的压力，即使现在还无法确认新一轮关税是否仅带来短期通胀。”

Apollo Global Management的首席经济学家Torsten Sløk认为，本季度的月度新增就业人数将放缓至12万人，下半年甚至可能下降到6.4万和6.6万。

根据圣路易斯联储的数据，就业市场“保本增长率”(break-even rate)约为15.3万。一旦连续几个月低于这一水平，失业率就可能上升，目前该数据为4.2%。

尽管CME FedWatch工具仍预计美联储将在9月进行年内首次降息，若5月的就业报告显著疲软，央行可能会在6月18日的利率决议中下调经济增长与通胀预期。

市场的反应也可能截然不同：若降息是因经济增长乏力或失业率上升所致，投资者或将转向防御性策略，与目前因抗通胀导致的降息预期推动的股市上涨形成鲜明对比。

事实上，5月份标普500的强势上涨虽然由科技股领涨，也伴随着资金转入消费必需品、公用事业和医疗等防御型板块。这表明投资者正在为可能出现的不确定风险做准备，例如7月9日特朗普政府“解放日”关税暂停措施到期。

此外，美国联邦巡回上诉法院即将对特朗普“互惠关税”的合法性作出终审裁决，也将为市场带来更多不确定性。

LPL Financial的首席股票策略师Jeffery Buchbinder表示：“股市目前已经计入了大量利好消息，而债券市场却面临多重阻力。我们认为，现在并不是增加投资组合风险的最佳时机，投资者应等待市场回调后再考虑加码股票。”