大摩关键预测！风暴眼：美元熊市持续

摩根士丹利发布全球经济关键预测报告，看好美国资产但看跌美元

摩根士丹利在其最新发布的全球经济关键预测报告《Morgan Stanley Research: Key Forecasts》中，对美元资产持积极态度，建议投资者超配美国股票、美国国债和美国投资级公司信贷。然而，报告对美元持悲观看法，认为随着美国与其他国家（地区）经济增长和收益率差异的收窄，美元可能会大幅贬值。

经济增长预测

摩根士丹利预计，美国实际国内生产总值（GDP）增长率将逐步下滑，从2024年第四季度的2.5%降至2025年和2026年的1.0%。全球经济增长也将从2024年第四季度的3.5%降至2025年的2.5%。

资产配置建议

摩根士丹利建议投资者超配美国股票、美国国债和美国投资级公司信贷，并聚焦优质资产。同时，报告不看好美元，认为美元可能因美国与其他国家（地区）经济增长和收益率差异收窄而大幅贬值。

全球经济增长放缓概况

关税冲击抑制全球需求，同时也给美国的供应带来压力。在美国，移民限制又增添了一份拖累。在欧元区，关税对出口和投资造成负面影响，而财政一揽子计划带来的提振不足以抵消这种拖累。在中国，关税造成的需求冲击仅被适度的政策刺激部分抵消，同时结构性通缩持续存在。在日本，名义国内生产总值（GDP）的通胀回升态势虽未被打破，但全球经济放缓拖累了出口，进而影响到投资。

美元熊市持续

摩根士丹利预计，美联储在2026年将降息175个基点，幅度超过当前市场定价。10年期美国国债收益率到2025年底将达到4.00%。美元指数（DXY）仍面临压力，到2026年年中下跌9%至91。

大宗商品市场预测

石油：欧佩克+（OPEC+）宣布7月再增加约41.1万桶/日的产量配额，可能推动布伦特原油价格跌至每桶50多美元区间。

天然气：欧洲夏季储气任务带来价格上行空间，预计欧洲夏季需多进口45%的液化天然气，才能使储气率超过80%。

金属：黄金是摩根士丹利的首选，受央行强劲需求和交易所交易基金（ETF）资金回流支撑，同时增长担忧和关税不确定性也增加了避险需求。工业金属目前保持坚挺，但受美国关税政策带来的潜在增长下行风险影响更大。