非农数据成债市多头试金石 交易员加仓押注涨势延续

美国国债多头头寸增加，市场关注6月非农就业报告

债券交易员在近几周迅速建立起美国国债多头头寸，期待周四发布的美国6月非农就业报告能为债券市场的反弹提供更多动力。6月非农就业报告成为看涨债券投资者面临的下一个重大风险事件。此前，美国5月职位空缺意外大幅增加，显示劳动力市场依然强劲，引发债市抛售。

花旗策略师David Bieber在报告中指出，美国国债的多头头寸持续累积，经过过去一周的大量多头建仓后，战术性头寸目前已“高度单边扩张”。

这种现象在美国国债期货市场中也有所体现。根据芝加哥商品交易所(CME)的未平仓合约数据显示，在最近这波债市上涨行情中，交易员持续加仓多头头寸，推动收益率持续下行。在10年期美债期货合约中，未平仓合约数量大幅攀升，同时10年期美债收益率也从4.4%以上回落至周二的低点4.185%。在2年期国债期货中，未平仓头寸已连续10个交易日上升。

美国国债期货市场的看涨势头也体现在期权市场。周一，有交易员斥资高达3200万美元购买了一个押注10年期美债进一步上涨的期权。

然而，由于美国国债市场上多头头寸高度集中，一旦就业市场数据无法支持美联储最快在下月降息的预期，交易员可能开始平仓。Columbia Threadneedle Investment的全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“市场在前端(短期债券)上的多头头寸略显集中，目前7月降息的预期定价约为20%。但如果就业数据意外强劲，比如非农就业人数接近20万，这一概率可能降至零。”

因此，市场对对冲收益率可能上行的需求仍在。周二的美债市场操作中，有交易员建仓对冲头寸，押注到周四收盘前10年期美债收益率将反弹至约4.3%。