在全球对美元避险功能持怀疑态度的同时，各国央行正在增加对欧元区政府债券的投资。

统计数据显示，今年官方机构在欧元区政府债券发行中的购买比例有了显著增长，从上一年度的16%增加到今年的20%。

特朗普在关税政策上的不稳定态度，以及对美联储的批评，导致市场对美元避险功能产生疑虑。作为全球最主要的储备货币，美元今年已经贬值9%，而欧元则升值12%。

分析认为，欧洲的政治稳定性较高、预算赤字和通胀率较低，这些因素使得该区域的债券对央行更具吸引力。然而，业内人士提醒，现在断言央行储备资产配置发生重大转变还为时尚早。

根据巴克莱银行基于债务管理办公室数据的分析，官方机构（包括央行和主权财富基金）今年已经购买了欧元区政府通过银团发行债券的五分之一，这一比例从去年全年的16%上升到今年的20%。

德国在3月宣布财政政策历史性转变后，次日发行了30年期债券，官方机构获得了55%的配售份额。西班牙在5月发行的10年期债券中，官方机构也获得了27%的配售。

银团发行是政府通过银行直接向投资者出售债券的方式，去年为欧元区政府筹集了超过2000亿欧元（约合2324亿美元），成为重要的融资途径。这种发行方式便于追踪结果和监测需求变化。参与债券发行的银行家表示，今年亚洲机构的需求特别显著，且分布广泛。

法国农业信贷银行企业及投资银行部主权、超国家和机构债券全球主管Benjamin Moulle表示：

"一些亚洲客户特别是重新回到欧元区政府债券领域。大型亚洲央行非常自信，在投资欧洲政府债券方面比以前更加舒适。"

Moulle指出，欧洲的政治稳定、相对较低的预算赤字以及较低的通胀水平使该地区债券对央行具有吸引力。较低的通胀为欧洲央行在必要时进一步降息提供了更多空间。

尽管欧元区债券需求上升是一个积极信号，但银行家们强调，现在判断央行储备管理者因今年的发展而有意义地调整货币配置还为时过早。

一位安排政府债务发行的银行家表示，央行可能正将其欧元区债券持仓转向更长期限，因为近年来他们实际上并未真正购买长期债券。该银行家指出，央行仍专注于美元，通常在年底调整资产配置模型，因此重大变化尚未发生。

巴克莱欧元利率策略主管Rohan Khanna表示：

"实际情况到底如何，这极难判断。我与来自中国和欧洲的主权财富基金进行过这些对话，他们的观点是现在还为时过早。"

Khanna称，虽然此类投资者正在考虑是否将获得的增量资金投资于美国以外，但他们承认美国国债市场并没有真正的替代品。