美国6月零售额环比增0.6%超预期，消费韧性暂缓关税传导压力

美国零售市场回暖，6月零售额环比增长0.6%超预期

美国零售市场近期呈现全面回暖态势，为缓解市场对消费者支出收缩的担忧提供了积极信号。根据美国商务部周四发布的最新数据，未调整通胀的零售额在经历前两个月连续下滑后，6月实现0.6%的环比增幅，这一增长幅度超出了对经济学家调查的所有预测值。

若剔除汽车销售波动因素，核心零售额仍保持0.5%的增长势头。在统计的13个零售类别中，10个行业实现环比增长，其中汽车销售在连续下滑后出现反弹成为主要推动力。

作为零售报告中唯一的服务业指标，餐饮与酒吧消费延续增长态势，单月增幅达0.6%。这份成绩单在一定程度上缓解了市场对消费者财务健康状况的担忧，尽管近期关税政策调整带来的价格波动持续引发关注，但民众对经济前景的悲观情绪已出现边际改善。

当前市场情绪的微妙变化与政策环境密切相关。虽然美国总统特朗普近期再次升级对主要贸易伙伴的关税威胁，相关商品关税将于下月正式生效，但前期部分关税措施的回调曾短暂提振市场信心。

最新通胀数据显示玩具、家电等高关税商品价格已出现显著上涨，表明进口成本正逐步向终端消费传导。这种价格传导机制对美联储货币政策走向的影响尚存不确定性，政策制定者当前更关注关税冲击是短期一次性影响还是将形成持续通胀压力。

美联储在政策制定中面临两难抉择。尽管6月零售数据中的餐饮消费增长0.6%显示服务业韧性，但鲍威尔在国会听证会上强调，需观察关税引发的价格上涨是否具有持续性。在明确判断形成前，美联储预计将在本月会议上继续维持利率稳定。

高盛模型预测，若贸易政策保持稳定，美联储或将在年内实施三次降息，终端利率降至3.25%-3.5%，但市场对12月降息的预期已减弱，反映出投资者对政策不确定性的担忧。

需要说明的是，零售额数据主要反映商品购买情况，约占居民消费支出的三分之一，而包含服务的整体消费数据需待本月下旬发布的6月通胀调整支出报告才能完整呈现。这份即将公布的报告将更全面反映消费者实际购买力变化，为判断经济走势提供关键依据。