美国非农就业报告疲弱引发降息预期，华尔街押注美联储或将加快货币宽松步伐

美国非农就业报告的极度疲弱表现引发了市场对美国经济可能大幅放缓甚至步入衰退的担忧，华尔街投资机构因此认为美联储有必要加快货币宽松步伐。在非农就业报告公布之前，市场普遍预期美联储将在9月16-17日的货币政策会议上降息25个基点，作为重启降息周期的开端。然而，极度疲软的8月非农数据公布后，市场对降息50个基点的预期显著上升，从零概率升至10%，而降息25个基点的概率高达90%。

“美联储喉舌”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos表示，8月非农就业报告非常清楚表明，自年初以来美国新增就业增长已明显降温，几乎确定美联储将在两周后的会议上将利率下调25个基点。

市场对美联储降息的预期

根据“CME美联储观察工具”显示，9月美联储降息25个基点的概率高达90%，降息50个基点的概率从非农公布前的零概率显著上行至10%。对于10月29日以及12月10日的FOMC货币政策会议，利率期货交易员们普遍押注美联储将接连分别降息25个基点，即押注2025年剩余三次会议美联储将累计降息100个基点，押注美联储将复刻2024年的降息路径。

8月美国非农就业增长远弱于预期，6月份新增就业岗位甚至出现负增长，这是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。这些数据进一步巩固了市场对于美联储在9月降息25个基点的预期，并使降息50个基点的这一选择摆上台面。

市场反应

美国股市三大指数齐跌，美元走软，美债收益率全线下行。美国劳动力市场正在发出迄今为止最明确的美国经济降温信号。失业率升至4.3%这一2021年以来的最高数值，这些数据进一步巩固了市场对于美联储在9月降息25个基点的预期，并使降息50个基点的这一选择摆上台面。

瑞银(UBS)近期警告称，根据2025年5月至7月的“硬数据”，美国经济出现衰退的风险高达93%。瑞银将当前状况描述为“稳定但风险较高”，预计2025年经济增长乏力，2026年可能复苏。

由于市场对于美国经济大幅放缓甚至步入衰退的担忧升温，投资者们蜂拥买入美国国债，令短端和长端收益率双双走低。有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度跌至4.06%，一举达到五个月来最低。与此同时，在外汇市场上，加速降息的预期将美元指数压至接近六周低点。

降息概率 9月降息25个基点 9月降息50个基点
概率 90% 10%

联邦基金期货市场已计入本月稍晚降息50个基点的概率为10%，其余90%的概率落在降息25个基点上。