瑞银CEO对美国关税政策和美联储降息路径持谨慎态度
瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂在接受采访时表示，美国总统特朗普发起的全球关税政策对美国经济前景和通胀路径的影响尚不清晰，这增加了预测美联储政策前景的难度。他强调，关税的真正问题将体现在美国消费者身上，目前尚不清楚美国关税是否会带来持续性的长期通胀。
埃尔莫蒂对美国通胀与美联储降息路径的展望比市场普遍预期更为谨慎。当前，交易员们普遍预期美联储将在9月开始新一轮降息，并认为关税对美国通胀的影响将是短暂的，因此预计美联储将在年底前连续三次降息以提振美国经济和劳动力市场。
市场预期与经济学家预测
巴克莱银行的经济学家们调整了他们的预测，预计美联储今年将进行三次各25个基点的降息，并在2026年再进行两次降息，与高盛的预期一致。这反映出市场已将美联储政策焦点从抗击通胀转向应对潜在的经济放缓。
美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于经济学家预估中值的7.5万人。8月失业率升至4.3%，创下2021年以来最高，与经济学家预估中值一致。6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人，6月份的就业数据向下修正至负增长，这是自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。
因此，在极度疲软的非农数据公布后，市场观点认为，美联储FOMC货币政策决策不应再被视为预防式降息，而应视作货币政策“略微落后”于实际经济形势。在就业持续疲软与政治压力陡增的驱动下，美联储9月降息幅度及鸽派信号的程度可能超出普遍预期。
瑞银与瑞士政府的关系
瑞银CEO强调关税对通胀与美联储影响尚不明朗。他同时表示，全球经济正在被分为两部分——一部分由新兴技术和人工智能驱动，另一部分则更为传统。这种分化正体现在香港“繁荣”的首次公开募股(IPO)市场等领域。
瑞士经济部正在寻求瑞银的意见，以应对争取改进版本的美国与瑞士贸易协议的紧迫任务。特朗普政府已对瑞士对美出口征收高达39%的关税，是所有发达国家中最高的税率，对瑞士的企业和经济构成重大威胁。
在帮助政府应对关税方面可能担任的角色，或有助于提升瑞银在瑞士当局中的有利地位；此前双方因该行坚持反对的资本规则提案而关系紧张。
埃尔莫蒂称新的资本管制计划“过于严苛”，并将瑞士的银行监管准则辩论称为“一项巨大的干扰”。在2023年瑞信倒闭后，瑞士政府公布了强化银行资本规则的新提案，瑞信与瑞银合并后形成了一家可能“太大而无法救助”的瑞士大型银行。因此瑞士政府预计，此举可能为瑞银的现有资本要求再大幅增至多260亿美元。
埃尔莫蒂重申，该行暂无计划缩减业务，并希望继续在瑞士运营。他表示，瑞银正专注于通过在瑞士迁移大规模客户来完成与瑞信的整合，这一工作预计将于明年完成。
