摩根大通发布《全球股票策略更新报告》：AI板块成美股核心驱动力，短期需警惕通胀与估值风险

摩根大通在其最新发布的《全球股票策略更新报告》中指出，尽管面临关税、移民等增长阻力，美股企业依靠AI技术快速渗透、强劲的资本支出和韧性消费实现了健康的盈利增长。报告同时提醒，短期需警惕通胀反弹和高估值风险，而中长期则看好AI和政策红利下的市场潜力。

美股盈利强劲但短期承压

报告认为，美股企业盈利增长的核心支撑来自四个方面：

支撑因素 详细情况
AI加速落地 AI技术渗透推动效率提升，成为盈利增长关键引擎。
资本支出(Capex)强劲 企业投资意愿旺盛，为长期增长奠基。
消费者韧性 美国消费者支出同比增长4.1%，其中可选消费增长5.3%，Z世代/千禧一代消费增长7.0%。
美元走弱 利好出口企业，间接提振盈利。

《宏伟法案》(OBBBA)的前期支出落地，也在部分抵消关税与移民带来的增长阻力。

然而，报告也指出了短期三大风险：

风险因素 详细情况
高仓位与高估值 投资者仓位处于高位，市场估值偏贵，高贝塔股投机行为加剧。
通胀反弹压力 关税引发的通胀开始抬头，可能限制美联储降息路径。
季节性弱势 9-10月是历史上美股表现较弱的时段。

摩根大通建议，投资者可通过期权工具对冲CPI风险。

AI板块：占标普500市值43%，成绝对核心驱动力

标普500中约30只AI相关股票，合计占据指数43%的市值，且自2022年11月ChatGPT推出以来，几乎贡献了标普500全部收益与大部分盈利增长。

过去一年，这些AI企业在资本支出与研发(R&D)上合计投入约8000亿美元，且未来12个月投资支出预计增长33%。

摩根大通旗下“AI/数据中心/电气化”篮子(JPAMAIDE指数)始终领跑市场，若该指数跌破50日均线，或引发更广泛的市场回调。

消费与回购：美股的“双支柱”

美国消费者当前处于近60年最佳财务状态，家庭债务与资产比率降至1960年代以来最低水平。报告预计，未来降息将成为消费催化剂。

标普500股票回购公告规模年初至今已达9580亿美元，远超过去三年同期6440亿美元的均值，叠加7000亿美元股息，股东总回报规模已超过澳大利亚、韩国、意大利等多数国家的股市总市值。

通胀与政策：OBBBA法案托底，CPI成短期关键

摩根大通proprietary通胀领先指标(PM Quantitative Inflation Index，QI)显示，美国通胀存在回升趋势，而关税对耐用品通胀的影响已开始显现。若8月CPI数据高于预期，当前“金发女孩”市场格局或面临调整。

《宏伟法案》(OBBBA)的前期支出落地，成为抵消增长阻力的关键。报告预计，2025-2026年该法案将带来3730亿美元新增赤字支出，重点投向AI、数据中心、电气化与国防领域。

投资策略：短期防御，中长期聚焦AI与优质成长

摩根大通建议，短期规避高贝塔，关注低波动与通胀受益股。中长期则看好AI板块，预计2026年初标普500有望升至7000点。

风险提示包括长期利率上行、高贝塔股回调和AI板块波动。