美联储降息影响几何？15家券商解读

美联储降息25基点 国内券商密集解读

美联储于9月18日凌晨如期降息25基点，这一决策迅速引起了国内卖方机构的广泛关注和密集解读。超过15家券商研究所发布相关研报，普遍认为此次降息符合预期，并预计10月和12月议息会议有望各降息25个基点。多数券商认为，本次降息标志着美联储新一轮预防式降息周期的正式启动，但政策表述与内部决策存在分歧，未来利率路径存在不确定性。

机构普遍预期年内将再降50基点，但中长期降息幅度可能不及前期市场预期。对于美国经济前景的判断呈现分化，软着陆是主流预期，但也有部分券商警示过度宽松可能引发类滞胀风险。

核心观点汇总

中信证券李翀认为，美联储2025年9月议息会议降息25bps，符合市场预期。他建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引，预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。

招商证券张静静指出，鲍威尔将此次降息定调为“风险管理式降息”，即基于非农数据疲软的预防式降息。她认为，短期风险资产或普遍进入波动期，中期仍然看多美股。

中信建投钱伟对市场关注的8个方面给予直观、犀利的解读，包括后续降息空间、美国经济的衰退概率、通胀风险、联储独立性、降息效果、行业获益、资产走势及国内影响。

国泰海通梁中华预计，美债利率下行放缓，美股仍有持续支撑，美元指数先下后震荡。

中金公司研报称，美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。决策者对于下一步降息存在较大分歧。预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。

华西证券孙付提到，本次议息会议凸显了矛盾分歧，一方面会议声明与点阵图的预测存在差异，另一方面市场预期与美联储点阵指引也同样存在分歧。

浙商证券李超认为，本月美联储如期降息25BP，并在点阵图中给出年内剩余两次议息会议连续降息2次的预期。但值得关注的是，鲍威尔在会后记者问答中指出9月降息是一次“风险管理式”降息，这是本次会议中最重要的表述之一。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒称，会议释放的信号凸显其对劳动力市场放缓的担忧，也为后续进一步降息打开了大门。预计接下来10月、12月两次议息会议中，美联储仍有望各降息25个基点。

财通证券首席经济学家孙彬彬称，FOMC决议符合预期，鸽派基调关注就业风险。此次决议仅有新任理事米兰投票反对，他倾向于降息50个基点，这显示美联储内部分歧主要在于降息的速度而非方向。

国盛证券首席经济学家熊园发表研报称，历史上看，美联储在经济不衰退的情况下降息，将会带动美股和黄金上涨、美债收益率和美元指数下行，不过考虑到目前市场预期已经打得很高，预计后续影响幅度不会太大。对于国内而言，本次美联储降息将打开国内货币政策进一步宽松的空间，四季度降息可能性提升，但具体节奏和幅度仍主要取决于国内经济基本面的表现。