美聯儲降息影響幾何？15家券商解讀

美聯儲降息25基點 國內券商密集解讀

美聯儲於9月18日凌晨如期降息25基點，這一決策迅速引起了國內賣方機構的廣泛關注和密集解讀。超過15家券商研究所發佈相關研報，普遍認爲此次降息符合預期，並預計10月和12月議息會議有望各降息25个基點。多數券商認爲，本次降息標誌着美聯儲新一輪預防式降息週期的正式啓動，但政策表述與內部決策存在分歧，未來利率路徑存在不確定性。

機構普遍預期年內將再降50基點，但中長期降息幅度可能不及前期市場預期。對於美國經濟前景的判斷呈現分化，軟着陸是主流預期，但也有部分券商警示過度寬鬆可能引發類滯脹風險。

核心觀點彙總

中信證券李翀認爲，美聯儲2025年9月議息會議降息25bps，符合市場預期。他建議相對淡化此次會議對明年利率路徑的指引，預計在本輪降息交易中美元可能維持弱勢狀態、預計黃金仍有不錯表現。

招商證券張靜靜指出，鮑威爾將此次降息定調爲“風險管理式降息”，即基於非農數據疲軟的預防式降息。她認爲，短期風險資產或普遍進入波動期，中期仍然看多美股。

中信建投錢偉對市場關注的8個方面給予直觀、犀利的解讀，包括後續降息空間、美國經濟的衰退概率、通脹風險、聯儲獨立性、降息效果、行業獲益、資產走勢及國內影響。

國泰海通梁中華預計，美債利率下行放緩，美股仍有持續支撐，美元指數先下後震盪。

中金公司研報稱，美聯儲較好回應了市場的關切，但也保持了剋制。決策者對於下一步降息存在較大分歧。預計聯儲或將於10月再次降息，但在這之後，通脹升溫將使降息門檻越來越高，貨幣寬鬆空間也將受限。

華西證券孫付提到，本次議息會議凸顯了矛盾分歧，一方面會議聲明與點陣圖的預測存在差異，另一方面市場預期與美聯儲點陣指引也同樣存在分歧。

浙商證券李超認爲，本月美聯儲如期降息25BP，並在點陣圖中給出年內剩餘兩次議息會議連續降息2次的預期。但值得關注的是，鮑威爾在會後記者問答中指出9月降息是一次“風險管理式”降息，這是本次會議中最重要的表述之一。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆稱，會議釋放的信號凸顯其對勞動力市場放緩的擔憂，也爲後續進一步降息打開了大門。預計接下來10月、12月兩次議息會議中，美聯儲仍有望各降息25個基點。

財通證券首席經濟學家孫彬彬稱，FOMC決議符合預期，鴿派基調關注就業風險。此次決議僅有新任理事米蘭投票反對，他傾向於降息50個基點，這顯示美聯儲內部分歧主要在於降息的速度而非方向。

國盛證券首席經濟學家熊園發表研報稱，歷史上看，美聯儲在經濟不衰退的情況下降息，將會帶動美股和黃金上漲、美債收益率和美元指數下行，不過考慮到目前市場預期已經打得很高，預計後續影響幅度不會太大。對於國內而言，本次美聯儲降息將打開國內貨幣政策進一步寬鬆的空間，四季度降息可能性提升，但具體節奏和幅度仍主要取決於國內經濟基本面的表現。