美股受降息推动创新高，AI热潮与科技股泡沫引关注
在美联储今年首次降息的推动下，美股上周一度飙升至历史新高。市场对更宽松金融环境和人工智能(AI)热潮的乐观情绪正在推高美股，打破了美股在9月通常表现疲软的惯例，被一些策略师形容为短期的“蜜月反弹”。
美国银行策略师表示，美国大型科技股在过去两年中形成的泡沫仍有进一步扩张空间，投资者应当为更多上涨做好准备。以Michael Hartnett为首的策略师团队研究了自上世纪以来的10次股市泡沫，发现这些极端高估值时期从低点到峰值的平均涨幅为244%。这意味着，自2023年3月低点以来上涨了223%的所谓“七巨头”(Magnificent Seven)股票组合“还有进一步上行空间”。
| 股票 | 当前市盈率 | 200日移动均线高出百分比 |
|---|---|---|
| 特斯拉(TSLA.US) | 39倍 | 20% |
| Alphabet(GOOGL.US) | 39倍 | 20% |
| 苹果(AAPL.US) | 39倍 | 20% |
| Meta Platforms(META.US) | 39倍 | 20% |
| 亚马逊(AMZN.US) | 39倍 | 20% |
| 微软(MSFT.US) | 39倍 | 20% |
| 英伟达(NVDA.US) | 39倍 | 20% |
美银策略师表示，目前的估值也支持该股票组合进一步上涨的观点。过去的股市泡沫通常在市盈率达到58倍时结束，当时这些股票的基准水平较其200日移动均线高出29%。而目前这七只股票的市盈率为39倍，且仅较200日移动均线高出20%。策略师们表示，这使得它们成为当今“最佳泡沫代表”。
市场观点与风险提示
Mariner Wealth Advisors首席投资策略师Jeff Krumpelman认为，AI带动的生产力提升和强劲的盈利前景可以支撑更高的估值水平。他指出，标普500指数的预期市盈率目前约为23倍，虽然高于历史平均水平，但与过去周期的对比并不能说明全部情况。
不过，他也提醒要警惕市场过热：“我担心的是，如果出现真正的‘融涨’，大家因为美联储降息而疯狂追涨，把市场推到更高水平，那才会让我感到紧张。”
Yardeni Research总裁Ed Yardeni警告称，宽松的货币政策可能会引发股市不稳定的反弹，而不会解决美国劳动力供应短缺等结构性问题。他认为，在经济仍然健康的情况下降息，可能会助长由投资者FOMO(错失恐惧症)而非基本面驱动的过度投机——这种上涨往往以大幅回调结束。
John Hancock Investment Management联合首席投资策略师Emily Roland形容当前环境“不寻常地有利，但也很脆弱”。她指出，市场现在正“选择性听取信息”，“市场只听到了美联储降息，这对风险资产来说是大利好。几乎成了坏消息是好消息，好消息也是好消息，因为不管怎样，这都意味着美联储会继续降息”。
尽管如此，华尔街仍有不少机构对美股前景变得更加乐观。富国银行、巴克莱和德意志银行的策略师近期均上调了标普500指数目标点位，理由是盈利韧性、AI投资周期和更宽松的美联储政策将支撑市场的下一波上涨。
但即便是看涨者也承认未来存在风险。花旗、Fundstrat和Evercore ISI警告称，估值过高、市场广度减弱以及科技股波动加剧可能让短期走势更为坎坷，即使长期来看由AI驱动的牛市仍然稳固。
Smead Capital Management首席投资官Bill Smead将当下由AI驱动的狂热与过去的市场泡沫相提并论。他表示：“我们预计这场由AI竞赛加剧的巨大狂热、这个泡沫终将破裂——而届时会有很多投资者心碎。标普500指数已经深陷这场游戏之中。当市场高度集中在少数股票上时，这会成为一个大问题。”
