法国总理侥幸闯关不信任投票 欧债市场重拾信心

法国总理勒科尔尼幸存不信任投票，欧债市场情绪缓和

法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼在宣布暂停一项争议养老金法案后，成功在两项不信任投票中幸存，这对近期收益率全线上行的欧债市场是重大积极催化。这一结果有望缓和欧债市场，尤其是法国国债市场的抛售压力，对欧洲乃至全球金融市场带来积极影响。

最新统计数据显示，第一项动议仅获271名议员支持，未达到迫使总理辞职所需的289张多数票。第二项动议获得144票。

法德10年期国债收益率利差，作为市场风险的关键指标，在消息出炉后继续收窄至78个基点，显示法国国债获得买盘支持，抛售情绪缓和。上周该利差一度超过89个基点。法国基准股指CAC 40指数上涨0.8%，表现优于其他欧洲市场股票指数。

政治影响与市场反应

勒科尔尼的政治生涯幸存，为法国政治危机带来显著缓解，避免了提前选举和缺乏应对预算赤字计划的风险，降低了法国市场的借贷成本。然而，暂停养老金法的执行对马克龙而言是巨大的政治代价，政府测算明年财务成本约为4亿欧元，到2027年约为18亿欧元。

法国社会党派议员在勒科尔尼承诺暂停养老金法后，表示将支持本届政府。这一决定对法国政治格局产生重要影响，预示着国民议会内动态格局可能出现不可预测的转变。

当前法国处于“悬浮议会+少数派政府”状态，政治协商成本高，立法与预算推进不确定性大，不稳定性显著上升。今年以来的多轮不信任动议、为换取支持而暂停养老金改革，都在说明这一严峻考验。

2024年国民议会选举后，法国进入长期“悬浮议会”格局。2025年勒科尔尼出任总理后，多次面临不信任投票。政府承诺暂停提高退休年龄的养老金法以换取部分左翼和温和派的“暂不倒阁”，才在本周两次不信任投票中过关，但这只是阶段性政治“止血”，并未形成稳定多数。

勒科尔尼表示不再动用宪法49.3条“绕过表决”的快车道，这等于把更大的立法主导权交还议会，使2026年预算与后续法案都必须在碎片化议会中艰难议价，政治运作更易受阻。

社会党人士已经对削减支出的措施提出反对，其中包括冻结福利与养老金支付，并警告称他们不对勒科尔尼提出谴责的决定并不意味着给总理“开空白支票”。

法国国民议会议长雅埃尔·布劳恩-皮维表示，跨过不信任投票的关口意味着议会可以着手就预算重新展开谈判。“我们正一步一步向前推进，”她周四对法国媒体表示。“我们现在以妥协、讨论与对话的逻辑推进政策工作。”

欧债市场情绪

自2024年“悬浮议会”出现在法国政坛以来，投资者对法国国债以及欧债的情绪持续低迷，抛售占据多数时间段。近月一度出现法意10年期收益率持平、法债利差急扩等罕见现象，显示投资者对欧元区主权风险的更广泛再定价。

法国作为欧洲第二大经济体，其国债市场的体量对整个欧洲以及全球经济的影响力巨大，越来越多投资机构担忧若法国国债持续被大幅抛售，其溢出效应可能引发新一轮冲击全球金融市场的欧元贬值危机以及欧债危机。

华尔街的投资机构们将这次投票通过视为交易层面的利差收敛的短期缓和窗口，而非趋势性反转。在不信任投票过关与法国政府养老金让步后，法国借款成本短线回落，投资者对欧债市场的抛售情绪显著修复，但金融市场的投资者们仍将盯紧法国预算谈判与主权债务评级风险，为欧债市场的未来投资决策铺平道路。