花旗与法兴押注欧洲股市“最佳时期”已过 接下来将是横盘拉锯战

欧洲股市面临横盘震荡，策略师预测斯托克600指数年底表现

根据花旗集团和法国兴业银行等机构的欧洲市场策略师们的最新观点，由于中美贸易紧张、发达国家债务膨胀以及特朗普关税政策的不确定性，2024年以来表现强劲的欧洲股市今年将难以取得更大规模的实质性涨幅。他们预判欧洲股市近年来的“最佳时期”已经过去，至少到明年年初将陷入横盘震荡。

机构对18位欧洲股票市场策略师的调查显示，普遍预期欧洲股市基准——斯托克欧洲600指数(Stoxx Europe 600)在年底时将位于560点附近，与上月调查结果持平，较周三收盘点位暗示约1%的潜在跌幅。法兴银行策略师预测该基准可能下探至530点位，而花旗策略师的最新预测为570点。

花旗策略师Beata Manthey表示：“我们认为欧洲市场仅有温和的涨幅空间，因为来自中国与美国的最新消息叠加财报季可能成为波动来源。”她对直至2026年年中的前景相对乐观，并强调持续上行的关键在于强劲的盈利预期必需兑现。

今年大部分时间里，欧洲股市被美国关税政策带来的紧张局势以及法国长期的政治危机所限制在窄幅区间。由于对人工智能的敞口相对较小，欧洲也在今年多数时间段跑输由AI投资狂潮所推动的全球股票市场涨势。斯托克600本月终于创下新的创纪录高位，但即使按汇率强于美元的本币计价，仅仅勉强跟上标普500指数步伐。

华盛顿与北京再度卷入贸易争端，重燃市场对宏观经济放缓的担忧。欧洲市场与全球经济健康状况的关联尤为紧密，因为其半导体设备供应、矿业设备和汽车制造等行业是全球供应链的重要部分。机构所跟踪的欧洲市场策略师们预计，斯托克600指数成份股2025年的整体盈利将小幅下滑，随后在下一年增长11%。

尽管如此，短期内仍有理由对欧洲股市涨势保持乐观。随着法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔努在两项不信任动议中幸存，法国的政治前景似乎趋于稳定。投资者仓位绝非像对于美股科技板块的配置那样拥挤，而欧洲股市整体估值大致与长期平均水平相当。

美国银行的一项调查显示，如果过度削减对欧洲股票的持有，更多投资者担心会错过潜在的反弹。多数受访者表示，他们预计欧洲股票市场在短期内会上涨。

摩根大通策略师Mislav Matejka本月早些时候上调了对欧洲股票市场的评级。尽管他维持年终目标点位在580点不变——意味着仅仅2%的进一步潜在涨幅，但他表示乐于利用好该地区股票的横盘整理。

季节性趋势也有利于年末反弹。统计数据显示，斯托克600指数在过去十年中的最后三个月平均上涨3.6%，为其表现最强的季度。

巴克莱策略师Emmanuel Cau表示：“我们看到更多的是补涨潜力，因为仓位更为清晰、相对估值回到低位、德国市场的泡沫被挤出、欧元趋于稳定，外围基本面可能持续改善。”不过，他对于欧洲基准指数的年终目标仅仅为570点，这将使该指数与当前水平持平。

瑞银集团的策略师团队维持最为看涨的目标点位——600点，但也仅仅意味着欧洲斯托克600指数约6%的潜在涨幅，相比于瑞银对于美股的强劲潜在上涨预期弱得多。另一方面，TFS Derivatives的预期最为悲观，维持欧洲斯托克600指数仅仅500点的预测自8月以来未变，尽管该基准自那时起已上涨约3%。

法国兴业银行的欧洲股票策略主管Roland Kaloyan表示：“鉴于政治与地缘政治不确定性，以及缺乏积极的盈利增长动能，我们仍预计年底前市场将承受一定抛售压力。”法兴银行对于斯托克600指数的目标点位仅仅为530点，意味着该指数将下跌近7%。

“不过，我们对2026年更为乐观，因为一定规模的财政刺激与仍具宽松性的货币政策可能支撑欧洲股票市场估值扩张。”Kaloyan表示。