今夜揭晓!“异常”非农成美联储风向标，任何偏离预期都将放大市场冲击

美国就业报告和经济数据密集发布，市场关注焦点

北京时间周二21:30，美国将公布11月就业报告，预计非农就业人数增加5万人，失业率可能达到4.5%，升至2021年以来的最高水平。这份报告不仅反映了美国劳动力市场的真实状况，还将为明年的利率路径奠定基调。然而，由于政府停摆的影响，数据的不确定性和异常因素比往常更为显著。

就业报告的异常因素

报告包含11月薪资岗位数和由家庭调查衍生出的关键指标，如失业率。劳工统计局(BLS)延长了数据收集期以确保信息采集，但无法回溯补录10月数据，导致相关统计数据将缺失。BLS上月已取消10月就业报告的发布，并将在公布11月数据时一并补发10月岗位数。

近几个月就业数据大幅摇摆，周二报告大概率不会打破这一“传统”。9月就业增幅超预期后，部分经济学家预测10月岗位数将由正转负，主要由于数万名联邦雇员不再被纳入薪资统计名单。美国人事管理局表示，约14.4万人接受了“延迟离职计划”。高盛经济学家预计，这将拖累10月岗位数减少7万，11月再减1万。

尽管存在不确定性，多数经济学家仍预测11月岗位数将维持正增长态势，预测区间范围在-2万至+12.7万之间。牛津经济研究院美国首席经济学家Nancy Vanden Houten指出，当月就业增长将主要由医疗保健和私立教育服务领域拉动。

失业率预测

BLS将不会公布10月失业率数据，但经济学家普遍预测11月失业率将高于9月的4.4%。招聘活动持续低迷与劳动参与率回升的双重影响，使得失业率在截至9月的三个月间呈现逐月攀升态势；同期，近期裁员公告亦大幅增加，10月裁员指标已升至2023年初以来的最高水平。

彭博经济研究特别指出：“10月失业率数据缺失，且11月数据采集时间晚于常规周期，这可能引发美联储主席鲍威尔提及的'技术性'问题，例如季节性调整失真。”部分专业预测人士进一步分析认为，联邦政府雇员规模缩减可能对11月失业率构成上行压力，该指标或攀升至4.6%。

其他经济数据

北京时间周二晚间公布的数据不仅包括就业报告，美国商务部还将同步发布10月零售销售数据。在剔除汽车和汽油销售后，经济学家预计消费支出增速将有所加快，这表明四季度初消费者需求保持稳健态势；而未经通胀调整的整体零售销售预计仅呈现“温吞”的0.1%增长。

本周晚些时候，劳工统计局(BLS)将公布11月消费者物价指数(CPI)，该数据同样面临异常状况——由于政府停摆导致价格数据采集不充分，10月CPI报告已被直接作废。因缺乏可对比的10月基准数据，BLS无法发布CPI及其剔除食品和能源的核心指标环比变动数据；投资者只能转而关注同比数据，以捕捉通胀趋势的潜在变化方向。