通胀降温成色几何？高盛：美联储将无视12月CPI“噪音”，聚焦1月数据

高盛分析：美国CPI数据对美联储政策影响有限，关注后续通胀数据

高盛在最新报告中指出，12月18日公布的美国消费者价格指数(CPI)数据不太可能对美联储的近期政策前景产生实质性影响。该行认为，政策制定者将更加关注1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议前发布的后续通胀数据。

高盛强调，尽管整体和核心CPI指标显示通胀放缓有所进展，但今日的数据不太可能影响美联储的决策。该行认为，12月通胀数据对于评估价格压力是否持续降温具有更大意义。

核心CPI低于预期的原因

高盛分析指出，近期核心CPI低于预期的表现主要由技术性和时间相关因素驱动，而非潜在通胀的全面缓解。具体而言，住房组成部分产生了巨大拖累，这源于与10月数据缺失相关的统计方法问题；此外，由于11月价格采集时间晚于往常，核心商品价格也表现疲软。

核心PCE价格指数预估

除CPI外，高盛预估美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)价格指数在10月和11月的环比平均涨幅为0.12%。该行预估10月增长0.10%，11月增长0.14%，这将使11月核心PCE同比增速从9月的2.83%降至2.66%。

尽管这一轨迹支持了通胀大趋势下行的说法，但高盛警告不要过度解读近期CPI的疲软。该行指出，美国劳工统计局(BLS)尚未明确将如何解决已发现的数据失真问题，这增加了近期部分拖累因素在未来几个月发生反转的可能性。

高盛预计，住房项的疲软表现将在未来的数据发布中部分回升，而商品通胀在12月可能会小幅再度加速。因此，该行认为美联储将保持耐心，政策制定者在制定2026年初的政策决策时，可能会依赖更广泛的一系列数据，而非单一的CPI读数。